核心观点：

互联网流量红利已经接近尾声，流量垄断效应明显，但流量也不是无所不能，未来机遇将体现在流量新变现、流量边界和数据资产三个方面。

报告摘要：

统观业绩、估值和资金配置三方面，计算机行业配置时点渐行渐近。

业绩层面，2016 年前三季度，我国软件和信息技术服务业收入和利润总额同比增速分别为14.7 %和19.3 %，A 股计算机行业营业收入和扣非归母利润同比增速分别为19.1%和65.1%，表明计算机行业仍然保持较好的成长属性；估值层面，计算行业PE 在60 倍左右，与2014年估值位置基本一致，且由于预期变化和资金宽裕估值向下空间亦有限；资金层面，目前公募基金计算机行业持仓比例已达到近三年历史最低值5.43%，未来有望成为资金注入的洼地。

流量红利边际消退，行业加速分化。流量增量进入尾声，2016 年H1 中国网民和移动网民数量同比增长3.1%和5.9%，2015 年和2016 年H1 网民上网时间同比增长0%和1%。流量红利边际增量势微，行业将进入存量流量博弈时代，行业分化将加速。

计算机行业投资策略：把握三条投资主线。后流量时代把握三条投资主线：（1）提升流量变现能力，金融成为继广告、游戏、电商之后的新变现模式，当前看好互联网保险、消费金融和互联网金融资产交易所，推荐焦点科技、键桥通讯、海立美达、赢时胜；（2）流量亦有边界，强服务属性、资源属性、物理属性领域孕育垂直生态机遇，包括企业级、汽车、健康、房屋四大场景，推荐广联达、思创医惠、多伦科技；（3）数据成为关键资产，人工智能赋予新能力、新空间，推荐汇冠股份。

风险因素：风险偏好持续下行，监管政策趋严，转型不顺利等。