通信行业观点：基本面拐点已现，超配时点来临

行业基本面拐点已现：Q1/13年通信行业收入增速回落至1.2%（12年为5% ），行业净利下滑17%，Q2预计收入增2.8%，净利增速17%，Q3累计净利增速150%以上，全年净利增速预计超300%（12年下滑75%）；

LTE加速推动对行业带来结构性影响：移动网络与业务网投资占比上升较多，而固定网络投资占比下滑较多。从投资结构看，我们预计2013年移动通信占比将2012年的34.8%提升到38.1%，固定网络从12年的42.6%下滑到38.3%，业务支撑与新业务投资占比从12年的9.5%提升到10.3%。

细分行业选择：从投资弹性排序看，位居前三的细分行业为系统设备商>云计算>企业网与物联网；从估值安全排序前三分别为系统设备>光纤光缆及配套>电信软件与服务；投资首选是系统设备商，核心竞争优势没变、行业景气度回升、产业延伸能力强是我们中期看好的核心逻辑。

投资策略：13年通信行业弹性大，兼具趋势投资和基本面反转的双重投资机会，基本面底部确立，超配时点已来临；细分行业排序及推荐组合：系统设备商（中兴、烽火）>企业网与物联网（金卡、数码、星网、东土、海格）>电信软件与服务（国脉、泰岳）> 云计算（浪潮）> 光纤光缆及配套（中天、日海） > 通信器件与配套（光迅科技） > 运营商（联通A股）。