事件：11 月28 日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于数字贸易改革创新发展的意见。意见提出，推动数字订购贸易高质量发展。鼓励电商平台、经营者、配套服务商等各类主体做大做强，加快打造品牌。推进跨境电商综合试验区建设，支持“跨境电商+产业带”发展。推进数字领域内外贸一体化。

利好政策密集落地，中国制造网业绩或将加速释放。今年以来，相关部门先后发布《关于推动外贸稳规模优结构的意见》、《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》、《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》等多项政策，全方位助力进出口贸易发展。2024 年前三季度，我国货物贸易进出口总值达32.33 万亿元，同比增长5.3%，再创历史新高。公司核心业务中国制造网以全球贸易为定位，能够通过技术和数据赋能，帮助企业精准洞察海外市场需求、优化资源配置，在外贸全链条中具有重要价值。

2024 年上半年，中国制造网实现收入6.49 亿元（同比+7.09%），占总收入比重82.14%（同比基本持平）；2024 年前三季度，中国制造网收费会员数26,668 位，环比2024H1 增加934 位。当下伴随政策支持力度的持续加大以及黑五、圣诞节等传统外贸旺季来临，短期中国制造网收入、客户数均有望加速提升。

AI+电商核心标的，产品持续迭代加速商业化进程。AI 在跨境电商领域具备天然落地场景：一方面，进出口贸易涉及多语言沟通、文化差异问题，AI 可通过自然语言处理能力提升客户对接效率；另一方面，订单处理、选品匹配等大量重复性、标准化操作环节也可通过AI 实现智能化和自动化运行。公司自2023 年推出AI 麦可后，持续探索相关应用场景，最新版本4.0 已能完成整个外贸工作流的自动规划、执行并能够主动“学习”知识库，已实现从“AI 助手”到“AI 能手”的能力跃升。此外，公司于2024年7 月推出AI 独立平台，并先后推出面向买家的SourcingAI、Mentarc（AI Agnet）等多款产品，未来有望加强功能覆盖并逐步实现AI+跨境贸易闭环生态。2023/2024H1，公司AI 业务分别实现收入632.22/1130.08万元。目前公司AI 业务渗透率、ARPU 值仍相对偏低，当下伴随AI 产品矩阵的不断扩充，后续收入规模有望加速增长。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2024~2026 年实现营收分别为17.90/20.79/23.97 亿元，对应增速17.23%/16.14%/15.32%；归母净利润分别为4.63/5.50/6.63 亿元，对应增速22.29%/18.67%/20.67%；EPS 分别为1.46/1.73/2.09 元，对应PE 为28/23/19，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、海外宏观修复不及预期、AI 产品推广不及预期。