事件:

2024 年10 月31 日公司发布2024Q3 财报：2024Q3，公司实现营业收入4.16 亿元（YoY+8.50%）；归母净利润1.24 亿元（YoY+14.88%）；扣非净利润1.22 亿元（YoY+13.23%）。

投资要点：

整体业绩表现：公司2024Q3 整体营收保持增长，主要由中国制造网业务稳健增长及AI 产品商业化所带动；利润端稳步增长，主要受益于公司毛利率同比提升及销售费率同比下降，2024Q3 公司毛利率同比提升1.31pct，销售费用率同比下降0.66pct。

中国制造网会员稳步增长，AI 产品商业化持续推进：截至2024Q3，中国制造网平台收费会员数为26,668 位，较2024 年半年度末增加934 位。截至2024H1，购买AI 麦可的会员共6,059 位（不含试用体验包客户），较2024Q1 末增加1,454 位，2024H1 AI 麦可实现现金回款超过1,300 万元。2024 年上半年，AI 事业部自中国制造事业部独立，专注于AI 技术的研发与应用，于2024 年7 月正式发布开放平台FocusAIM，依托焦点科技20 余年的数字化外贸推广经验，为出海企业提供智能化、自动化产品和解决方案。截至2024 年10月31 日，FocusAIM 平台已囊括四大AI 产品“中国制造网AI 麦可、独立站AI 助手MoliAI、面向全球买家的采购助手SourcingAI、AIAgent 产品Mentarc”。Mentarc 于2024Q3 正式推出，定位为全球分销商和跨境电商商家解决选品、货源查找、店铺运营等多方面运营的AI 电商工具。我们认为，公司作为AI+跨境电商及多模态应用标的之一，AI 产品持续迭代，长期有望逐步渗透平台已有付费会员+吸引新会员，推动付费率及ARPU 值提升；另外，买家端AI 产品Mentarc 的推出有望提高买家粘性，打开买家端商业化空间。

盈利预测和投资评级：考虑到公司AI 产品商业化仍在推进，且整体降本增效效果明显，我们调整了盈利预测，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.1/19.4/21.5 亿元， 归母净利润分别为4.72/5.54/6.53 亿元，对应摊薄EPS 为1.49/1.75/2.06 元，对应P/E为21/18/15 倍，维持“买入”评级。

风险提示：人工智能发展不及预期，AIGC 发展不及预期、技术发展不及预期、商业化拓展不及预期、行业竞争加剧、中美科技竞争不确定性等风险。