事件：2024H1，公司实现营收7.90 亿元，同比+7.39%；归母净利润2.34亿元，同比+23.18%；2024Q2，公司实现营收4.07 亿元，同比+4.17%；归母净利润1.57 亿元，同比+11.22%。

中国制造网：量价齐升助推收入稳增，H2 外贸旺季有望持续发力。

2024H1，中国制造网业务实现收入6.49 亿元（同比+7.09%），占比约82.14%（同比-0.22pct）；收费会员数2.57 万，同比+5.52%；ARPU 约2.52 万元，同比+1.49%。上半年中国制造网在功能、市场开发等多个维度持续发力：1）功能方面，先后升级精点投、支付工具“Global PayPro”等多款工具并推出“新能源出海一站式管家服务”等新业务；2）市场方面，公司累计参与广交会、中国跨境电商交易会、德国汉诺威工业博览会等25 场国内展会及17 场海外展会；同时持续加强新兴市场开拓力度，其中东南亚、中东市场流量24H1 同比分别增长53.10%、+40.90%。目前伴随主要经济体进入补库存周期及全球制造业景气度回升，叠加万圣节、黑五、圣诞季等传统购物旺季临近，下游出海需求或将加速释放，有望带动中国制造网进一步发力。

AI 麦可：功能持续迭代，业绩有望加速兑现。AI 麦可自2023 年4 月推出后持续升级迭代，并在视频生成、社媒创作等多方面表现出色，目前已全面升维至“数智员工”。2024H1，公司AI 业务收入0.11 亿元，较23 年底提升78.75%；会员数6095 位，较23 年底提升52.38%；ARPU 约1854.12 元，较23 年底提升17.31%。考虑到目前公司AI 产品仅发布一年有余，新用户或更倾向于短周期付费，后续伴随期限结构优化，单客收入或将持续增长。叠加低渗透率（23.68%）下用户总量的预期提升，未来AI业务业绩有望进一步提速。

持续推进降本增效，盈利能力明显提升。2024 年3 月，公司将原中国制造网事业部分拆为中国制造网事业部、B2B 销售事业部和AI 事业部，持续细化职能分工、提升盈利能力。2024Q2，公司毛利率81.23%，同比+2.95pct。费用率方面，2024Q2 公司销售费用率/研发费用率/管理费用率分别为34.30%/7.90%/8.05%，对应增速-0.42/+0.32/-1.35pct。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2024~2026 年实现营收分别为17.90/20.79/23.97 亿元，对应增速17.23%/16.14%/15.32%；归母净利润分别为4.63/5.50/6.63 亿元，对应增速22.29%/18.67%/20.67%；EPS 分别为1.46/1.74/2.09 元，对应PE 为17/14/12 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、海外宏观修复不及预期、AI 产品推广不及预期。