政策环境综述：改善性政策持续推进，企业间开启战略合作。央行决定于4 月25 日降准0.25 个百分点，地方需求端改善性政策持续推进，兰州等限购城市开始下调首付比例，哈尔滨、福州、兰州、苏州、南京两区等多个城市放松限购或限售，秦皇岛等环京市场政策出现改善，公积金、购房优惠等方面调控也陆续出台，但目前需求端仍未复苏，销售企稳还需供需两端支持。招商蛇口与佳兆业集团等签订战略合作协议，花样年牵手粤民投，优质房企助力行业风险出清，

成交市场综述：市场维持低热度，推盘、成交持续下行。根据国家统计局数据，22 年3 月全国实现商品房销售金额同比下降26.2%，降幅较22 年1-2 月单月降幅扩大6.9pct，各区域降幅均较大，市场观望情绪明显。3 月26 城市商品房单月推盘面积环比上升108.1%，同比下降13.6%，推盘规模及去化水平维持低位。4 月高频数据表现依然不理想，考虑疫情，销售市场复苏要期待2 季度末需求集中释放带来的弹性。

土地市场综述：单季度成交增速创历史新低，土地市场热度维持低位。

2022 年3 月全国600 城商住用地出让金2100 亿元，同比21 年下降48%，非22 城出让金1071 亿元，同比下降62%，出让金规模仍处于低位。热度方面，3 月溢价率为4.6%，反映市场景气度的供需比（MA6）为1.48，环比下降0.08。22 年3 月供需两端持续下行，房企投资意愿不足。22 年Q1 土地市场整体成交金额同比下降57%，企业违约，销售下滑最先传导的经营判断就是暂停拿地，当前降幅已经超过14 年Q3、Q4 季度降幅，创历史新低。

开发投资市场综述：新开工持续下降，投资下行压力增大。根据统计局数据，22 年3 月全国商品房新开工面积同比21 年下降22.2%，年初以来土地交易走弱、资金链紧张、销售景气度下滑的背景下，行业新开工压力将长时间存在。投资方面，3 月全国房地产开发投资1.3 万亿元，同比21 年下降2.4%，土地投资短期弹性不具备持续性，随着开工与施工增速的下滑，地产投资仍面临较大下行压力。

融资市场综述：到位资金持续回落，供需两端资金需求萎缩。根据统计局数据，2022 年3 月房地产企业到位资金同比下降23.0%，降幅扩大5.3pct。分渠道来看，3 月按揭贷、定金预收款、开发贷、自筹同比分别下降22.1%、37.5%、29.7%、2.3%，除自筹资金各类资金状况皆有所恶化，企业现金流压力增大。个人按揭贷款与企业开发贷款，从被迫下滑到需求萎缩，银行系统与地产行业的关系发生变化，行业问题的解决需要时间及更大的力度。

风险提示。基本面不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪。