行业最新趋势和研究主逻辑
通信行业经历多年发展，2G、3G 时代实现了人与人的连接，4G 和即将到来的5G 时代，通信的作用将转变为广泛连接万物，行业应用的外延将得到不断拓展。此前很多因网络时延和速率无法大规模展开的应用（如无人驾驶、移动虚拟现实）等将在5G 时期成为可能，车联网、高精度地图、自动驾驶等将会全面融入未来的生活中。这一切将为通信产业链带来新机遇。
运营商是传统通信产业链龙头，国内通信产业链话语权提升
传统通信是通信行业最大组成部分，包括有线和无线网络两个部分，主要客户是运营商。运营商在传统通信中处于产业链龙头地位，整个传统通信产业景气度随着运营商资本支出的变化呈现周期性波动。上游主要是光器件、光纤光缆、天线射频厂商；中游主要是主设备商及运维网优厂商；下游主要是运营商。历经2G~5G 的发展和赶超，国内出现了华为和中兴两大主设备商分列全球第一和第四，华为Polar 码成为5G 短码国际标准，中兴积累了5G 相关专利2000 余件，国内通信产业链全球话语权明显提升。
5G 建设开启，基站设备侧投资增长确定，天线价格存在刚性
5G 更高的载波频率将使单基站覆盖范围降低，组网密度提升，因而基站设备需求数量将适应性提升，基站设备侧投资增加确定。5G 宏站天线将出现阵列化、有源化的形态变化，Massive MIMO 技术将大规模采用，带来单天线振子数的大幅提升，5G 时期64T64R 天线将成为主流，单天线均价预计将由4G 基站天线的2500 元/面提升至4500 元/面左右，价格存在刚性。数量增长的确定性和天线价格的刚性将使5G 基站天线存在确定性投资机会。
数据通信和物联网带来新需求，关注光模块和通信模组
近几年，数据中心和物联网成为通信领域新增长点。数据流量的增长和政企侧上云需求共同主导数据中心旺盛的需求，北美和亚太成为超大规模数据中心建设主力，关注数据中心产业链路由器、交换机、光模块和服务器厂商。另外在目前物联网连接数增长的阶段，物联网通信模组具备确定性机会。目前模组产业链在运营商补贴下迅速成熟，有望推动应用加速落地。
风险提示：5G 投资不及预期；物联网行业应用不及预期。
