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疫苗、饲料板块2024年中报总结:行业底部 静待复苏

国泰君安证券股份有限公司 09-01 00:00

本报告导读:

2024 年中报兽用疫苗和饲料行业位于周期底部,疫苗营收利润均下滑,各饲料企业猪料均有下滑。我们预期未来养殖景气度回暖,疫苗饲料企业需求恢复。

投资要点:

投资建议:基 于疫苗和饲料板块底部预期逐步回暖,继续进行底部推荐。兽用疫苗板块推荐标的瑞普生物、科前生物,受益标的生物股份、中牧股份、普莱柯。饲料板块推荐海大集团、禾丰股份,受益标的邦基科技、播恩集团。

养殖回暖,疫苗饲料需求预期恢复。随着养殖业利润上升,我们预计2024 年Q2~Q4 兽用疫苗和饲料行业将会逐步需求回暖,兽用疫苗行业将率先受益于养殖利润上升,饲料行业逐步受益于养殖存栏量恢复。从周期角度,当前疫苗和饲料行业处于周期底部,预计未来将随着养殖利润上升而逐步向好。

兽用疫苗行业:中报营收利润下滑,等待行业复苏。兽用疫苗行业上半年营收同比-3.67%;归母净利同比-38.86%。猪用疫苗公司单二季度的营收和利润均下降。疫苗企业毛利率和周转率均有下滑,毛利率方面,中报平均毛利率47.40%,环比下滑1 个百分点;从周转天数来看,存货及应收账款周转天数均出现上升。24Q2 下游养殖需求仍弱,赊账力度较大,后续随着养殖行业反转,静待业绩反转。

饲料行业:2024H1 猪料销量普遍下降。全国性和区域性饲料龙头公司的猪料在2024H1 下降明显,主要原因还是生猪出栏量向下,同时养殖行业现金流状况不佳,因此从行业需求下降或者收紧账期的角度看,饲料龙头企业或主动或被动下调销量增速。我们预期在行业补栏后,饲料需求有所回暖。

风险提示:农产品价格大幅波动风险;气候波动造成种植业损失的风险;汇率大幅波动风险。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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