2 季度业绩符合预期

中利科技公布上半年业绩：营业收入48.4 亿元，同比增长46.09%；归属母公司净亏损5,075 万元，同比增长75.35%，对应每股盈利-0.09 元，符合预期。分季度来看，公司2 季度实现销售收入22.3 亿元，同比增长39.2%，环比下降14.4%；净亏损录得6,186 万元，同比减少亏损59.3%。

1H16 公司光伏组件以及电站销售业务分别录得销售收入15.4 亿元与8.7 亿元，分别同比增长135%与244%，主要得益于国内光伏抢装潮。上半年组件销售毛利率基本稳定为14.2%，而电站销售的毛利率由于价格下降而同比降7.58 百分点至31.78%。上半年通信业务保持稳定增长录得销售收入12.95 亿元，同比增长19.85%。毛利率增长2.6 百分点至17.81%。

2 季度公司销售及管理费用率分别为4.7%与8.9%，分别同比增长0.2%与下降1.1 百分点。由于2 季度计提1.57 亿资产减值损失（同比增长90%），营业亏损为1.24 亿元。

发展趋势

上半年，公司以现金方式收购了中利电子17.36%股权，公司将持有中利电子50.86%股权。从第三季度开始纳入合并报表范围内。

我们预计中利电子的收购有利于公司进一步延伸通讯产品产业链，增强军品市场以及军转民品市场竞争力和可持续发展能力。

盈利预测

为反映资产减值损失的上升，我们下调2016/17 年盈利预测各7%至5.36 亿元与7.70 亿元。

估值与建议

目前，公司股价对应16 年20 倍市盈率。我们维持推荐评级和目标价20 元/股，基于24 倍2016 年市盈率。

风险

产品价格低于预期。