3Q15 业绩符合预期

中利科技公告2015 年前3 季度实现营业收入50 亿元,同比下降3.06%;归属股东净亏损为2.9 亿元,同比下降102.01%,符合预期。3 季度,公司分别实现营业收入与净亏损16.9 亿元和8,559.8 万元,环比增长5.4%和44.1%。3 季度业绩较2 季度大幅好转。

3 季度毛利率为18.9%,同比增长2.2 百分点,环比增长3.8 百分点。我们预计主要由于通信电缆业务的产品结构优化。销售及管理费用率分别为4.6%和11.1%,同比基本持平。运营利润率录得-7.1%,同比提升4.5 百分点。

发展趋势

我们预计公司3 季度业绩主要由通信电缆业务贡献。目前公司在手路条累计达到1,083.50MW。管理层对于2015 年电站出售的最新指引为800MW。我们预计随着四季度旺季到来,公司的电站销售有望加速确认。

公司公告2015 年全年业绩预计介于4.2 亿~5.7 亿元之间,同比增长48~98%。

盈利预测调整

我们维持2015/16 年盈利预测4.71 亿元和6.85 亿元。

估值与建议

我们看好公司卓越的执行力和丰富的项目储备,维持“推荐”评级和目标价25 元/股,基于21 倍2016 年市盈率或0.4 倍PEG。

风险

电站出售慢于预期。