投资要点

公司进入幼教行业到目前为止已有2年半的时间，也在寻找儿童成长方面的更大市场。在过去两年期间，包括红缨、金色摇篮的表现都很良好。而今年，公司投资的可儿教育、鼎奇教育也都各有特色。此外，公司也在投资帮助儿童成长的各类产品，构建一个整体，公司的四个品牌将是未来公司构建儿童生态产业的重要基础。同时我们也会在未来协同上做互动，包括品牌与母公司之间的整合、以及品牌与整个生态的整合。预计将带来1+1>2 的协同效应。

幼儿成长领域是一个黑匣子。包括1.教师素质方面，教室装修设施并非重点，是否拥有优秀的园长和教师才是幼儿园判断的标准。中国目前有24万所幼儿园，这些幼儿园中的园长及老师，他们的培养、从业资格、以及资格证的含金量究竟如何很难确定。这些问题得不到解决，则家长们难以放心。然而，目前的社会现状是，无论家长们放心与否儿童们都必须上幼儿园。因此，目前社会需要设立一套体系衡量教师，同时帮助从业人员、家长、儿童来进行判断。2.家长能力方面；家长们都具有责任去教育子女，然而并非每位家长都具备教育能力。因此，社会也需要机制帮助父母长辈，提升教育孩子的能力。

盈利预测与风险评级：威创股份主要经营超高分辨率数字拼接墙系统和幼教综合服务双主业。公司是国内领先的大屏幕数字显示系统及解决方案的供应商，是A 股幼教行业的领跑者。公司通过投资、并购不断巩固幼教产业的优势，目前9.18亿的非公开发行已收到批复，拟将投入儿童艺体培训，继续拓展和完善公司幼教业务体系，我们看好公司在幼教领域的发展。

预计公司17-19年EPS 分别为0.35/0.50/0.71元，对应目前股价PE 分别为39/28/20 倍，维持“增持”评级。

风险提示： 幼教领域发展不如预期、并购效果不如预期