【内容摘要】：

国内基建增速长期中枢很可能下移，海外建筑市场3.6万亿，对海外业务拓展的研究有重要意义：经济转型的主旋律中，国内基建投资即使短期因"稳增长"有提速，长期增速中枢很可能将下移。海外市场业务类型中一半是中国企业有优势的交通基建、房建，区域分布上亚非拉和中东占了一半，越来越多上市公司已经开始将海外市场作为重要增长点，对上市公司海外业务拓展的研究有重要意义。

中国企业有融资、成本、与发展中国家建立了传统友谊等优势：融资上，有出口信贷、流动资金贷款、贴息等政府给予的支持，并且在今年"稳出口"的背景下政府加大了支持力度；成本上，国产材料和设备以及人力成本明显低于国际市场（中国承包商在非洲完成每平方米建筑工程的造价只相当于欧洲公司的1/4，海外建筑巨头毛利率普遍低于国内公司海外业务5个点），中国公司在报价上有较大腾挪空间。

风险可通过购买保险和向业主索赔得到控制，其中经验非常重要：风险主要有两类，国家风险（主权、政治、法律、经济、不可抗力风险）和工程项目风险（合同、流动资金短缺、技术、现场条件、工程项目人员行为风险），这些风险可通过购买保险、索赔（FIDIC合同条件规定了大部分风险可索赔）等手段规避，经验对于风险规避非常重要。

优选具备出色的市场能力、成熟的风控体系、经验丰富的投标团队和工程项目团队、同时预收款不断增长的公司，比如中工国际：优秀的海外工程公司应具备出色的市场能力、成熟的风控体系、经验丰富的投标团队和项目管理团队，在财务指标上反映为较稳定的毛利率、较好的流动比率和持续增长的预收款，看好中工国际等。

下半年其他看好的品种："稳增长"相关标的（中国铁建\苏交科\隧道股份\中国水电\中国化学\中国建筑等），中长期看好装饰园林（广田股份\棕榈园林\金螳螂\铁汉生态等）：我们认为建筑业的投资与下游需求变化密切相关，下半年"信贷改善、投资加速"有望成为"稳增长"主线上的股价催化剂，中长期仍看好装饰园林。