摘要：

6月7日晚，央行公告自8日起下调人民币存贷款基准利率各0.25个百分点。同时调整金融机构存款利率浮动区间的上限和贷款利率浮动区间的下限。这是2008年12月以来首次降息。在今年两次调整存款准备金调整、温总理今年两次强调“稳增长”后，央行如预期降息显示了决策层稳增长的决心。降息带来信贷宽松，将利好现金流较为紧张的建筑工程行业。

我们在中期策略中指出，在经济确认底部，货币政策逐渐放松情况下，建筑行业投资更加关注自上而下政策带来的业绩拐点和自下而上个股基本面变化，业绩拐点将作为重大主题被更多发掘和炒作。自上而下，基建投资受到政策面支持，业绩兑现，看好基建股主题性行情。自下而上关注个股订单、资金面和周转率，货币政策放松和行业景气度变化时现反弹能力。

对资金敏感的子行业获益更多。房地产产业链公司反弹机会大。房地产下半年基本面探底，政策正在修正过程中。政策面一旦放松将迎来房地产销售和新建反弹。地产产业链装饰、园林显著受益。广田、亚厦、金螳螂、洪涛等装饰股和棕榈、东方等园林股估值面可以提高。订单订单收入比1.9，直接进入房地产业、目前估值6倍的中国建筑业绩和估值都将反弹，推荐。房地产业务占利润贡献近一半的安徽水利业绩将大幅增长，推荐。 基建受政策支持，苦于地方政府资金紧张，上半年投资较缓。信贷宽松将利好基建行业资金面。铁路5000亿资金逐步到位，带来主题性投资机会。中国铁建、中国中铁估值处于低位，中铁二局市值小，弹性大，看好反弹行情。地方政府资金到位，去年批复通过可研和初设概算的项目达680亿，预计这些将在今年陆续开工，水利建设股由去年的主题炒作转为订单业绩发掘，推荐安徽水利、葛洲坝。公路、地铁建设依赖政府投资，资金面好转，公路地铁建设公司订单业绩反弹，主题性行情再起。公路投资四川省内十二五较十一五翻番，推荐四川路桥。地铁28市规划已出，逐渐进入建设高峰期，推荐估值底部、即将完成资产注入有待整合的隧道股份。 通过订单和资金面研究，看资金面好转情况下公司的业绩弹性。中工国际、东华科技、三维工程、中国化学等订单收入比高于2，业主资金面好转时保证今年业绩高增长；中工国际、三维工程现金流净流入与收入比高，金螳螂和亚厦现金流转正；三维工程、中工国际、广田股份和苏交科账面资金充裕，可支持其在行业景气度好转时大量承接订单。精工钢构等钢结构公司直接受益整体经济面，信贷放松刺激经济底部反弹将受益。

政策放松预期兑现，建筑行业对资金渴求大，对降息政策敏感，受益较大。维持前期逻辑，重点推荐地产产业链的装饰园林，房建和含地产业务公司，以及铁路、水利等基建股。同时关注业绩弹性高的小建筑公司。