本报告导读:

2015 年旅游业产业图谱继续演进:移动互联优化生态圈,迪士尼催热国内游,出境游升温。

摘要:

观点:移动互联优化旅游生态圈,迪士尼催热国内游,出境游升温。移动互联在旅游业的应用提升行业效率,优化生态圈,2015年两大亮点带动行业景气度高位运行:迪士尼试营业将提振国内游景气度,签证放松和东南亚旅游恢复将继续催热出境游。①延续2013年“大旅游生态圈”选股策略,继续推荐要素层的休闲娱乐标的宋城演艺、中国国旅、腾邦国际、中青旅、锦江股份;其中宋城演艺、中青旅、锦江股份亦受益迪斯尼;推荐服务层的传统代理商众信旅游,OTA携程为受益标的,亦受益于出境游。②推荐国企改革推动下的拐点型公司,桂林旅游、三特索道、峨眉山、黄山旅游。

回顾:我们13年提出的“产业图谱选股”继续得证,休闲要素商、新型服务商(OTA)和传统服务商(出境旅行社)保持高景气。人文休闲景区表现佳,自然景区客流恢复;海棠湾免税购物中心开业带动免税业维持高景气;休闲预订、出境旅行社增长较快。

研究框架:移动互联优化旅游生态圈,迪士尼催热国内游,出境游维持高景气。①需求端:未来3-5年,国内游由OTA主导,出境游由旅行社主导。②供给端:移动互联提升要素商效率,优化旅游代理生态圈。要素商适应散客化趋势,搭建线上直销渠道;分销商中传统旅行社引领出境游团客市场,OTA引领国内游散客市场。③行业亮点:迪士尼2015年开业将催热国内游,出境游持续升温。

投资策略:行业增持。要素商层寻找适应休闲游,使用移动互联提升效率并兼顾迪士尼;服务商层首选OTA龙头和出境游批发商。

要素商:产业图谱继续演绎,看好娱游购三大产业,按照移动互联提升效率高低:文化娱乐>休闲目的地>旅游购物。①寻找适应休闲需求,使用移动互联提升效率的标的:宋城演艺、中青旅、中国国旅。②迪士尼拉动国内游市场景气,华东线要素商受益:锦江股份、中青旅、宋城演艺。

服务商:①看好出境游市场,中游横向扩张提升上游议价能力和产品丰富度标的:众信旅游。②国内游市场度假产品B2B发展前景好叠加旅游金融服务标的:腾邦国际。③受益于散客休闲游,选择OTA龙头和细分市场领导者:携程、途牛和遨游网。

个股:寻找适应休闲游需求,使用移动互联提升效率的要素商和服务商,兼顾迪士尼及出境游,推荐宋城演艺、众信旅游、中国国旅、腾邦国际、中青旅、锦江股份。遵循国企改革受益思路,推荐桂林旅游、三特索道、峨眉山A、黄山旅游