摘要:

事项:10月8日,全国假日旅游部际协调会议办公室发布《2013年国庆假期假日旅游统计报告》,接待游客和旅游收入按可比口径同比分别增15.1%/21.2%,对此我们点评如下:

评论:国庆游客总体增长稳健,景区接待情况一般。全国假日办10月8日发布的最新统计报告数据显示:国庆期间全国共接待游客4.28亿人次,按可比口径同比增15.1%;实现旅游收入2233亿元,按可比口径同比增21.2% (2012年同期游客与收入可比口径增长分别为23.3%/26.3%)。国庆出行游客增速相比去年同期有所放缓(15.1%vs23.3%),但从环比角度看,相比Q2以来在“三公消费”缩减、禽流感、地震等因素影响旅游出行人数大幅放缓至10%以内,国庆旅游市场已呈现出景气复苏态势。

2013年三季报预览:行业分化延续,环比预计改善。受经济增长放缓、自然灾害频繁、“三公消费”受限等影响,餐饮旅游行业2013年上半年景气度阶段性下滑,重点覆盖上市公司收入与净利润增速同比均明显放缓。按照整体法测算,2013H旅游行业重点上市公司营业收入/归属于母公司净利润/扣非后净利润分别同比增长6.3%/-13.7%/-10.1%,增速分别同比放缓17.3/44.8/33.8 pct。

我们预计,Q3旅游上市公司业绩表现将环比改善,基于重点公司业绩预测整体法测算,Q3旅游行业归属于母公司净利润增速预计1%,而Q1/Q2分别为8.9%/-28.2%。虽然经济放缓、“三公消费”缩减对行业的负面影响下半年仍会体现,行业基本面还不可能得到彻底改善,但从目前预期来看,环比改善趋势基本可以确立。具体到上市公司,预计三季报净利润增速在30%以上的有4家:中国国旅、腾邦国际、丽江旅游、华天酒店;净利润增速在-10%~10%的亦有4家:中青旅、宋城股份、锦江股份、首旅股份;净利润增速负增长超过10%的可能为8家:张家界、黄山旅游、峨眉山A、全聚德、金陵饭店、湘鄂情、三特索道、桂林旅游。鉴于三季报的预期情况,我们分别略微调高丽江旅游和腾邦国际全年业绩预测4%和3%;分别调低宋城股份等7家公司(主要集中在景区和餐饮公司)全年业绩预测(具体请见表3),调低的原因主要是景区游客复苏情况低于预期及餐饮公司受“三公消费”缩减的影响超出预期。

行业观点:淡季预计震荡,逢低布局来年。我们维持板块观点:旅游行业在经历三季度的强势行情后,近期随市场波动显现回调之势,再加上四季度是行业传统淡季,且面临三季报的验证,因此我们预计旅游行业短期将呈现震荡行情。虽此,但我们仍然认为,行业景气度回升仍在确认过程中,一旦得到数据佐证,行业有望重迎业绩预期回升驱动的反弹行情,因此,短期回调有望为来年提供逢低布局机会,建议积极关注及配置。《旅游法》施行可能对行业产生结构化影响,短期建议配置以大众休闲旅游消费需求为主的旅游个股,防御为主。个股配置维持三条主线:1.弱经济周期下抗风险能力较强、受“三公消费”缩减等事件因素影响较小的龙头公司:中青旅、中国国旅;2.具有业绩拐点或主题投资等积极信号者:腾邦国际、锦江股份、三特索道、宋城股份;3.跌幅大、基本面下探后回升概率较大的景区公司:峨眉山A、丽江旅游、张家界。

风险因素:自然灾害、瘟疫等系统性风险因素,宏观经济下滑超预期等。