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10月8日,全国假日旅游部际协调会议办公室发布《2013年国庆假期假日旅游统计报告》,接待游客和旅游收入按可比口径分别增15.1%/21.2%,对此我们点评如下:

评论:

国庆游客总体增长稳健,景区接待情况一般

全国假日办今日发布的最新统计报告数据显示:国庆期间全国共接待游客4.28亿人次,按可比口径同比增15.1%;实现旅游收入2233亿元,按可比口径同比增21.2% (2012年同期游客与收入可比口径增长分别为23.3%/26.3%)。

国庆出行游客增速相比去年同期有所放缓(15.1%vs23.3%),但从环比的角度,相比Q2以来在三公缩减、禽流感、地震等因素影响旅游出行人数大幅放缓至10%以内,国庆旅游市场已呈现出景气复苏态势。

跟往年国庆旅游市场的特征类似,旅游市场整体游客增长好于景区游客增长:根据假日办通报数据,2013年国庆7天长假期间,全国125个直报景区接待游客和旅游收入按可比口径,同比分别增长6.8%/10.33%。

景区增速相对市场整体增速偏低的主要原因我们认为主要是长假期间城市周边游、乡村游等比例较高,同时直报景区大多为一线成熟景区,游客增速低于非重点监测景区。

而2013年国庆景区游客增速相比上年同期偏低的原因我们认为主要包括一是2012年各景区游客增长普遍很高(原因可能包括2012年国庆假期为双节8天假期以及2011年“后世博效应”基数低),基数相对较高;二是2013年是《旅游法》开始执行的第一个长假,团队游报价提升导致报团数量下降;三是受景区接待游客不得超过最大承载量相关规定影响,景区特别是本已较为饱和的一线景区游客增长受限。

三季报预览:行业分化延续,环比预计改善

受经济增长放缓、自然灾害频繁、“三公消费”限制等影响,餐饮旅游行业2013年上半年景气度阶段性下滑,重点覆盖上市公司收入与净利润增速同比均明显放缓。按照整体法测算,2013H旅游行业重点上市公司营业收入/归属于母公司净利润/扣非后净利润分别同比增长6.3%/-13.7%/-10.1%,增速分别同比放缓17.3/44.8/33.8 pct。

我们预计,Q3旅游上市公司业绩表现将环比改善,基于重点公司业绩预测整体法测算,Q3旅游行业归属于母公司净利润增速预计1%,而Q1/Q2分别为8.9%/-28.2%。虽然经济放缓、“三公消费”缩减对行业的负面影响下半年仍会体现,行业基本面改善还不会特别彻底,但从目前预期来看,环比改善趋势基本可以确立。

具体到上市公司,预计三季报净利润增速在30%以上的4家:中国国旅、腾邦国际、丽江旅游、华天酒店;净利润增速在-10%-10%的4家:中青旅、宋城股份、锦江股份、首旅股份;净利润增速负增长超过10%的8家:张家界、黄山旅游、峨眉山A、全聚德、金陵饭店、湘鄂情、三特索道、桂林旅游。

鉴于三季报的预期情况,我们略微调高丽江旅游和腾邦国际全年业绩预测分别4%和3%;调低宋城股份等7家公司全年业绩预测,主要集中在景区和餐饮公司,调低的原因主要在景区游客复苏情况低于预期及餐饮公司受三公缩减的影响超出预期。

行业观点:淡季预计震荡,逢低布局来年

我们维持板块观点:旅游行业在经历三季度的强势行情后,近期随市场波动显现回调之势,再加上四季度是行业传统淡季,且面临三季报的验证检验,因此我们预计旅游行业短期将呈现震荡行情。但我们仍然认为,行业景气度回升仍在确认过程中,一旦得以数据佐证,行业有望重迎业绩预期回升驱动的反弹行情,因此,短期回调有望为来年提供逢低布局机会,建议积极关注及配置。《旅游法》施行可能对行业产生结构化影响,短期建议配置以大众休闲旅游消费需求为主的旅游个股,防御为主。

个股配置维持三条主线:1.弱经济周期下抗风险能力较强、受“三公消费”缩减等事件因素影响较小的龙头公司:中青旅、中国国旅;2.具有业绩拐点或主题投资等积极信号者:腾邦国际、锦江股份、三特索道、宋城股份;3.跌幅大、基本面下探后回升概率较大的景区公司:峨眉山A、丽江旅游、张家界。