造纸行业，文化纸一季度业绩展望最佳

根据卓创咨询公开的细分纸种价格以及木浆和废纸的价格数据，我们测算一季度文化纸的盈利能力最好，双胶纸、铜版纸的平均吨毛利分别为1888 元/吨和1588 元/吨，同比增长49.5%和53.1%；箱板瓦楞纸平均吨毛利为1394元/吨，同比下滑4%，主要受2017 年10 月箱板瓦楞纸跌价索所致；白卡纸平均吨毛利为1369 元/吨，同比下滑2.2%。

从吨纸盈利变动趋势来看，我们认为一季报太阳纸业、晨鸣纸业两家文化纸企业的业绩表现将最为出色，我们预计一季度净利润同比增速均有望在30%以上，目前太阳纸业和晨鸣纸业2018 年估值分别为10 倍和6.4 倍，维持买入评级。

山鹰纸业虽然一季度会受到吨纸盈利略微下滑的影响，但2018 年一季度考虑2017 年收购的北欧纸业并表以及收购的福建联盛100 万吨产能所带来的销量增量，我们预计山鹰纸业一季度净利润增速在30%左右，目前山鹰纸业2018 年估值7.5 倍，维持买入评级。

家居行业仍然看好一季度定制板块的表现

家居板块，我们还是看好定制家居行业一季度的表现，我们预计一季度从收入端来看，尚品宅配的营收增速有望达到30%-40%，主要逻辑仍然是加盟渠道端红利释放，2017 年新增加盟门店在2018 年开始释放效力。索菲亚橱柜端已经在2017 年四季度开始扭转不利的局面，2018 年3 月订单增速达到50%，我们判断一季度营收有望30%；好莱客通过2016、2017 年两年渠道端的调整优化，在2017 年四季度营收端的增速来看，已经开始呈现加速迹象，我们判断2018 年一季度好莱客的营收增速有望在30%左右。

2018 年我们认为全屋定制将从消费端和企业端加速推进，通过捆绑销售、套餐报价的模式，定制家居龙头企业将发挥出品类丰富、信息化能力强的优势，抵御房地产销量增速下滑带来的负面影响，依旧保持不俗的成长性。而尚品宅配不仅能够更加充分发挥全屋定制方面的优势，公司的整装业务已经在三个试点城市广州、佛山、成都正式上线，整装业务的发展不仅对公司2018 年的营收增长将产生贡献，更能进一步强化企业的竞争实力，确保尚品中长期的成长发展。重点推荐：尚品宅配、索菲亚、好莱客。

包装行业一季度预计表现不俗

我们看好一季度瓦楞纸包装板块的业绩表现，主要逻辑是2017 年10 月上游原料箱板瓦楞纸的价格出现较大跌幅，原料价格的下跌传导到今年一季度，将令瓦楞纸包装板块受益成本红利，我们认为美盈森和合兴包装一季度将能实现较快的利润增长，其中美盈森已经公布了一季度业绩快报，净利润同比增长50%-70%，2018 年美盈森的估值为19 倍，维持买入评级。

风险提示：中美贸易摩擦愈演愈烈，宏观需求低于预期，房地产销量下滑，大盘系统性风险。