2017 年1-11 月水泥产量同比下降0.2%，平板玻璃产量同比增长3.9%

2017 年1-11 月我国水泥行业产量21.6 亿吨，同比下降0.2%；11 月我国水泥行业产量2.2 亿吨，同比增长4.8%。2017 年1-11 月累计增速较2016 年同期回落2.9个百分点，环比上升0.3 个百分点。

2017 年1-11 月我国平板玻璃产量7.3 亿重量箱，同比增长3.9%； 11 月我国平板玻璃产量6093 万重量箱，同比下降3.5%。2017 年1-11 月累计增速较2016 年同期回落1.0 个百分点，环比回落0.4 个百分点。

11 月水泥产量同增4.8%，改变下半年单月持续同降趋势，环比10 月大幅改善的原因除少雨外，还有我国南部地区（主要华东，中南区域）限产引致产品价格大幅上涨，从而使得下游抢购水泥，部分释放12 月需求所引致。预计12 月水泥产量同比、环比趋降。玻璃产量自下半年以来单月产量环比增速震荡回落，当前需求进入淡季。

2017 年1-11 月我国投资增速平稳回落，需求受影响

2017 年1-11 月我国城镇固定资产投资57.5 万亿元，同比增长7.2%，增速较去年同期回落1.1 个百分点，环比1-10 月回落0.1 个百分点；国内房地产投资累计完成10.0 万亿元，同比增长7.5%，增速较去年同期上升1.0 个百分点，环比1-10 月回落0.3 个百分点。

1-11 月，我国制造业投资、固定资产投资增速和民间固定资产投资增速较去年同期正增长，宏观经济缓中趋稳，投资结构调整优化。3 月以来，固定资产投资和房地产投资均持续平稳回落。受房地产调控政策趋严，供给端融资成本上升与资金增量收缩背景下，房地产投资增速缓步回落中。

分解细项，基建投资稳增长引擎，房地产投资环比回落

2015 年房地产行业去库存压力主导；2016 年销售好转带动新开工、竣工、施工等增速同比回升，房地产投资惯性回暖；但今年3 月以来环比增速持续回落。

2017 年1-11 月我国基础设施建设投资15.7 万亿元，同增15.8%，继续保持15%以上的增速水平，年内投资增速呈现前高后低的走势，全年来看投资增速较2016 年略有放缓。其中，道路运输业增速24.6%，水利管理业增速17.0%，公共设施管理业增速23.3%。基建投资作为“稳增长”引擎作用， 有望维持较高增速。

1-11 月宏观经济数据简评：房投增速放缓，土地购置和空置率向好，新开工和施工指标环比回升

1-11 月，工业增加值同比增长6.1%，环比回落0.1 个百分点。固定资产投资增速7.2%，环比回落0.1 个百分点；房地产投资增速7.5%，环比回落0.3 个百分点；基建投资增速15.8%，环比回落0.1 个百分点。宏观经济缓中趋稳，投资结构调整优化。3月以来，固定资产投资和房地产投资持续平稳回落。基建投资作为“稳增长”引擎，增速亦缓慢回落。

细分项目中，2017 年1-11 月，新开工、施工、购置指标跟随销售指标同比正增长，但竣工指标首次出现负增长。环比看，土地购置指标回升，空置面积下降幅度扩大；新开工和施工指标环比回升。单月指标中，竣工面积同比大幅下降。

优选组合：推荐优质小建材，中国巨石、中材科技、鲁阳节能等

风险提示：固投和房投增速持续下滑，基建投资不及预期。