事件：

公司拟以现金人民币2.94 亿元的价格收购苏州开关二厂有限公司70%的股权。

主要观点：

1、 收购苏州开关二厂，助力主营业务升级

苏州开关二厂专注于提供输配电设备的制造、研发与服务，主要产品为高低压开关柜、直流电源柜、高频开关电源柜等，公司深耕江浙沪地区，拥有较为全面的专业技术资质，和强大的销售团队、客户以及资源，在该区域的城市建设、工矿企业、轨交建设中扮演重要的角色，此次收购是对鑫龙电器主营业务高低压成套开关设备的有效补充，将助力公司形成了包括上游设计、中游设备制造、下游工程安装和服务等全产业链生态。苏二开净利润率、净资产收益率水平较高，公司承诺2015-2017 年度实现的净利润数不低于4000 万元、4600 万元、5290 万元，预计将有效改善公司财务状况、增强持续盈利能力。

2、 顺应国家电网智能化改革

此次收购体现了公司继续紧抓国家大力发展高铁、城市轨道交通、城镇化建设、电动汽车等带来的电力行业发展的市场契机，发挥成套电器智能制造装备业竞争优势，整合输配电行业产业链，并逐步发展成为输配电产业的全业务链服务提供商的战略规划。同时，公司公告前三季度盈利水平有较大提升，预计净利润同比增长60%-100%，净利润同比大幅上涨一方面是收购中电兴发，另一方面则是公司顺应行业整体景气度提升的趋势，积极布局，快速行动。我们预计，此次收购将通过双方销售市场的协同，帮助公司进一步拓展市场，增强公司的竞争能力。

3、 双轮驱动催生伟大公司

鑫龙电器收购中电兴发事宜已于今年8 月落地，储能电池业务今年在国内外取得多项突破，未来公司将在传统业务全产业链拓展和国土安全业务领域实现双轮驱动，我们判断公司将在2-3 年内出现爆发性成长。

4、 投资建议

根据测算，考虑增发摊薄因素，保守估计2015-2017 年EPS 分别为0.31、0.49、0.71 元，对应PE 分别为47 倍、30 倍和20 倍。倾向于认为公司具有可持续发展潜力，不排除未来业绩出现爆发性增长的可能，给予“强烈推荐”评级。

风险提示

国家经济下行风险加大，二级市场大幅波动