事件:

鑫龙电器参股公司美能储能的第一大股东美国ZBB 能源公司与阳光动力能源互联网公司(SPI)签订约8 千万到1.2 亿美元之间供货协议,要求ZBB 公司在未来4 年提供总联合输出功率为40 兆瓦的储能系统产品。

主要观点:

1、 美能储能公司获大额订单,锌溴电池获得实质突破

美能公司主要生产锌溴电池储能系统,该种储能系统应用广泛,且与钠硫电池、全矾电池等相较具有较强的优势,尤其是在放电效率、寿命、储能密度和成本上优势更为明显。公司目前三个股东ZBB 公司、安徽鑫东投资管理有限公司(鑫龙电器控股90%)、芜湖富海浩研创业投资基金股权比例分别为49.8%、42.2%和8%。其中ZBB 公司为锌溴电池储能系统的发明者,长期与美国军方保持紧密合作,此次协议的签署充分表明锌溴电池已得到美国市场的认可;在国内方面,公司产品已送国家电网进行检测,一旦取得突破并大规模应用,公司利润将明显增厚,发展将在上新台阶。

2、 致力于反恐体系建设仍是最大看点

我国恐怖活动自2008 年来逐步加速,2014 年由新疆迅速扩展到云南、广东、北京等地,呈现迅速蔓延态势,近期沈阳警方击毙3 名新疆暴恐人员,这种扩散势头更加明显。公司并购中电兴发,采取智能前端装置加全智能后端报警与视频应用聚效平台实现恐怖活动的秒级反应和处理,极大改善传统安防体系效率。结合当下我国经济发展情况,我们认为此次收购会让公司充分受益。

3、 对与鑫龙电器的融合充满信心

鑫龙电器主营是高低压开关设备和电力电子业务,侧重于强电;中电兴发侧重于解决方案,拥有自己的产品开发、软件平台开发和极强的系统集成能力。双方可以在业务、客户和人员上进行强有力的融合,无论在智能电网领域,还是在安全领域、智能家居、地网大数据等领域都会有很好融合。

4、 投资建议

根据测算,考虑增发摊薄因素,保守估计2015-2017 年EPS 分别为0.31、0.49、0.71 元,对应PE 分别为66 倍、42 倍和29 倍。倾向于认为公司具有可持续发展潜力,不排除未来业绩出现爆发性增长的可能,给予“强烈推荐”评级。

风险提示

国家经济下行风险加大、二级市场大幅波动