研发力度加大,上半年营收增长25.18%

公司2017 年上半年实现营业收入2.69 亿元,同比增长25.18%;实现归母净利润-1181 万元,亏损幅度同比降低25.18%。公司进一步加大研发力度,2017 年上半年研发投入1463 万元,同比增长26.82%,为新型飞机刹车材料、新型高性能模具材料、新型汽车摩擦材料研发提供技术支持。

C919 独家供应商,飞机机轮刹车系统业务蓄势待发

17 年上半年公司航空航天及民用炭/炭复合材料业务营业收入4321 万元,同比增长180.32%。在国内飞机刹车副领域,公司目前处于领先地位。根据公司2012 年报,2010 年公司与国际制造业巨头霍尼韦尔联合中标国产大飞机C919 机轮刹车系统项目并合资成立霍尼韦尔博云。后者已与中国商飞签署合同,成为国产大飞机C919 飞机机轮刹车系统独家供应商。随着C919 首飞成功并在未来几年内进入量产状态,霍尼韦尔博云将陆续释放产能,为公司创造利润。同时C919 机轮刹车系统项目将会带动飞机刹车副业务稳定增长,公司将会迎来新一轮的快速发展期。

高性能模具产品市场地位稳固,汽车刹车片业务有所下滑

高性能模具产品是目前公司最大的主营收入来源,2017 年上半年高性能模具产品营收达1.36 亿元,营收占比50.53%,同比增长70.47%,毛利率31.49%,高速冲裁模具材料产品保持国内市场占有率第一的地位。汽车刹车片业务有所下滑,上半年实现营收7241 万元,同比减少30.27%。

给予公司“持有”评级

公司作为国内炭/炭复合材料行业和粉末冶金行业的领军企业,技术优势明显,预计公司17-19 年EPS 分别为0.03、0.111 和0.214 元,按最新收盘价对应的PE 为334、92 和47 倍,给予公司“持有”评级。

风险提示

C919 量产时间低预期;高性能模具产品市场价格下跌。