本报告导读：

ARJ21 实现商业首飞，中国商飞支线客机有望从机型研发开始转向国产化材料替代验证，加速上游航空材料在民航领域渗透。维持行业增持评级。

摘要：

事件：ARryJ21首次商业航行。

6 月28 日，成都航空公司ARJ21-700 飞机搭载70 名乘客从成都飞往上海，标志我国自主研制的首架喷气式支线客机正式进入航线运营。

点评：国产飞机维保和国产航材替代进程开启。

商业首航标志新机型定型和适航。从ARJ21 首次试飞到投入航线运行，需要通过中国民航的适航审查、FAA 影子审查，以及后续启动的认可审查，表明飞机设计已经满足世界最严格的航空安全标准要求。支线喷气式客机的设计和总装技术已经可以成熟运用于航线运营中。

国产飞机维保市场打开形成广阔航材市场。不论是已经投产的ARJ21还是即将首飞的C919，国产民航客机需要与机型匹配的国产航材维保支持，航空材料企业有望加速进入相关市场。随着国产客机商业价值的挖掘和市场认可度的提升，客机支持体系构建将为航材供应商带来机遇。通常来说，单一机型运营和维保体系建立需要3~5 年，其中早期的示范运营阶段有望成为民用航空材料的黄金时代，细分领域龙头有望出现。

国产材料替代进程开启。目前中国商飞零部件主要使用国外19 家供应商进口材料，以及中航工业生产的飞机结构部件。从材料自主供应保障和航空公司运营成本控制角度来看，在商业运行成熟后，中国商飞必然加速寻求国产航空材料对原进口材料进行替代，相关航材上市公司有望藉此进入商飞供应体系，打开国产大飞机广阔市场空间。

维持行业增持评级。我们自3 月起率先开始推荐航空材料，认为大飞机、国防核电和通航放开等带来的市场空间和事件催化值得关注，需求增长和国产化率提升将带来行业显著成长性。钛材、高温合金、轻质合金三条主线因此受益。维持增持评级：宝钛股份（拥有波音空客适航认证，有望率先进入商飞供应商）、银邦股份（商飞3D 打印钛粉核心供应商）、博云新材（参与C919 刹车副等核心部件研发制造）、钢研高纳、炼石有色、西部材料等。

风险提示：市场系统风险、民航商用化进度低于预期。