报告导读:

在军工板块改革发展不断向好的大背景下,9-10 月份催化剂不断出现,市场环境支持这些催化剂持续发酵,军工将迎来金九红十的行情。

投资要点:

从改革和发展的两个角度,军工行业整体加速向上,军工处于一个3-5年的长周期牛市之中。军民融合作为未来产业升级的重要抓手,不仅是国防工业改革的发展大思路,更是国家战略。军工资产证券化是军民融合的基本路径,将进入国家层面全面推进的时代。航天系、电科系、船舶重工系资产证券化进程正在加速,形式更加多样,由军工资产证券化引起的牛市逻辑正在加强,我们维持行业“增持”评级。

我们预计9-10 月份将连续出现三大类重磅催化剂:1)国防工业改革加速,大规模军工资产证券化进程开启;2)裁军作为改革先兆,是加大装备建设的信号;3)国防工业改革政策层面预计将出现突破性进展。

我们认为市场环境将有利于这些催化剂发挥作用。市场出现大幅度断崖式下跌的概率非常小,底部区间逐渐形成。负面预期已经消化,市场的总体仓位不重。军工股整体微观结构改善,风险偏好一旦上升,军工将打响反弹第一枪。

受益标的:沿着改革和发展两条大主线,根据催化剂的直接程度,受益标的排序:1)航天三剑客:航天动力、航天长峰、航天科技;2)电科四大天王:国睿科技、卫士通、杰赛科技、四创电子;3)小肥羊系列:东华测试(军工测试龙头,工业4.0 新宠)、银河电子(业绩高增长、最具估值吸引力的军工平台型“民参军”公司)。

风险提示:国防工业改革推进慢于预期、军工企业资产证券化进程受阻。