1、军机装备实力与大国地位相去甚远：我国军机的数量、质量，与国家的战略目标要求差距甚远，现有军机数量与需求之间存在远超市场预期的差距。从攻击机的结构来看，截至2014年底，数据显示我国主力攻击机只有472架歼10、歼11。对应美国的F15、F16、F22、F35系列1941架。俄罗斯的MiG29/35、MiG31、Su27/30/35三种机型就装备了878架。预计未来主力战机至少要增加3倍以上，大型运输机至少需要增加3倍，其余如教练机无人机也需要大量列装。

2、博云将畅游军机每年百亿蓝海市场：博云新材作为国内军机刹车系统仅有的两家供应商之一将充分受益于未来数年内军机的大量列装。其生产的刹车系统已用于国内几款主力机型。初步估计未来我国军机刹车系统市场每年市场规模约在100亿元左右，巨大蓝海市场任由博云畅游。

3、价廉物美抢占民航飞机市场。公司与霍尼韦尔一起中标C919飞机机轮及刹车系统独家供应资格，并组建合资公司，C919将于年内完成订单在手订单已达430架。国内民航市场几乎全为外资品牌垄断，随着公司机制问题的理顺，公司将凭借物美价廉的产品和国产化大背景的支持，充分改善过去销售不利的局面。初步估算不考虑机轮与系统，国内民航客机每年刹车副消耗量就达到18.5亿元。

4、力求打通硬质合金产业链，助力神州高端制造腾飞：用来生产加工发动机在内等高精尖装备必不可少的硬质合金刀具特别是其原料细晶硬质合金棒全部依赖进口，每年进口值60亿（刀具300亿），博云成功打破垄断后正在实现对进口的快速替代，凭借突出的性价比和过硬质量，博云这块业务空间不可限量。

5、增发激发管理层动力，博云即将腾飞：作为A股屈指可数的高科技企业，拥有数项独门产品，博云新材之前业绩较差很大程度上是校办企业的体制通病造成的，激励机制不到位让博云新材空手巨大的蓝海市场而无一进步。随着公司三年期定增认购方大博云投资的普通合伙人确定为此前无股权的董事长刘文胜，这一问题得到初步解决。

6、盈利预测与投资建议:假设1:歼10B、歼11B系列2015、2017年的产能分别达到48架/年、72架/年、96架/年。考虑到紧迫性,我们认为即便WS10的问题没有解决,国家通过采购俄AL-31F发动机也要列装三代主力战机。

假设2:由于运20尚处于研发阶段,短期运能只能依靠运8/9,由于美国目前有C130大力神在役约400余架,我们假设我国未来三年运8增加150架。

假设3:未来三年,歼教10为代表的高级教练机2015-2017年产能分别为50、100、150架。

在上述保守假设前提下,预计2014-2016年实现归属股东净利润1200万、6278万、11487万,对应EPS 0.03元、0.16元、0.29元,给予强烈推荐评级

风险提示

公司激励机制不到位;军机列装进展低于预期