事件:

2024 年10 月21 日，公司发布2024 年三季报： 2024 年前三季度公司营业收入30.01 亿元（ yoy+22.18% ） ， 归母净利润5.10 亿元（yoy+6.37%），扣非归母净利润4.97 亿元（yoy+14.94%）。2024 年Q3 公司营业收入9.58 亿元（yoy+24.15%），归母净利润1.66 亿元（yoy+17.01%），扣非归母净利润1.64 亿元（yoy+30.87%）。

投资要点:

2024 年Q3 公司收入和利润同比高速增长。2024 年前三季度公司营业收入30.01 亿元（ yoy+22.18% ） ， 归母净利润5.10 亿元（yoy+6.37%），扣非归母净利润4.97 亿元（yoy+14.94%）。2024年Q3 公司营业收入9.58 亿元（yoy+24.15%），归母净利润1.66亿元（yoy+17.01%），扣非归母净利润1.64 亿元（yoy+30.87%）。

2024 年Q3 公司收入和利润高速增长。

2024 年Q3 公司毛利率和销售费用率同比提升，净利润率小幅波动。

2024 年Q3 公司毛利率为74.07%，同比提升7.90pct；销售费用率为37.45%，同比提升11.26pct；管理费用率为6.57%，同比下降3.41pct；研发费用率10.87%pct，同比下降1.05pct；净利润率为17.51%，同比下降-0.81pct。

增资海外子公司、引进碱基编辑药物，持续加码创新投入。2024 年8 月，公司以首付款及研发里程碑款总金额最高不超过2.05 亿元，从上海尧唐生物引进在研PCSK9 靶点的碱基编辑药物“YOLT-101”相关权益。2024 年10 月22 日公司公告，拟以自筹资金5000 万美元向公司位于美国的创新生物制药研发中心Salubris Bio 增资，推动创新药JK07 和JK06 的临床研究、以及平台建设和研发管线的布局等。

盈利预测和投资评级我们预计2024/2025/2026 年收入为40.39亿元/48.01 亿元/56.48 亿元，对应归母净利润6.37 亿元/7.37 亿元/8.72 亿元，对应PE 为63.56X/54.93X/46.40X。我们认为，公司创新产品持续兑现，仿制药产品矩阵稳健拓展。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示产品销售推广不及预期，产品研发进展不及预期，产品在医保谈判中价格波动超出预期，国际关系对海外资产影响的不确定性，产品质量风险。