事件：2024 年上半年，信立泰实现营收20.43 亿人民币，同比增长21.28%；实现归母净利润3.44 亿人民币，同比增长1.92%。

信立坦渠道拓展顺利，恩那罗持续推进入院：2024 年上半年，信立坦同比增长超20%，基层市场和零售等终端的销售占比进一步提升；恩那罗自2023年12 月获纳入医保谈判目录后，持续推进入院；特立帕肽上市后，积极开拓医院周边市场，已替代粉针成为主要销售剂型，粉针及水针收入放量，同比增长超过50%。

心血管治疗领域不断扩充：2024 年上半年，公司两个创新产品获批上市，心脑血管领域的创新产品线进一步丰富。其中，阿利沙坦酯氨氯地平片用于治疗原发性高血压，适用于单用阿利沙坦酯或单用氨氯地平治疗血压控制效果不佳的成人患者。1 类新药信立汀用于改善成人2 型糖尿病患者的血糖控制，为国产创新DPP-4 抑制剂。

在研管线丰富，多个产品处于临床后期：公司创新药S086 的高血压适应症、SAL0108，以及恩那度司他片（血液透析、腹膜透析CKD 患者的贫血适应症）、长效特立帕肽均已申报上市申请，正在CDE 审评中。S086 的慢性心衰适应症正在推进III 期临床试验的患者入组；SAL003 已经完成III 期临床试验患者入组，正在随访中；S086/苯磺酸氨氯地平复方制剂完成联合给药III 期入组，正在进行数据清理。

投资建议：信立坦渠道拓展顺利，研发管线丰富。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入39.37/47.25/57.64 亿元，归母净利润6.06/6.96/8.31 亿元。对应PE 分别为51.21/44.55/37.34 倍，维持“增持”评级。

风险提示：研发进展不及预期；政策变化带来的价格下降风险；原材料成本上升的风险