核心观点

信立泰发布2023 年年度报告。2023 年公司营业总收入33.65亿元，同比下降3.35%；研发投入10.47 亿元，占营业收入比重31.13%；研发费用4.09 亿元；每股收益0.52 元。2023 年信立坦医保续约成功，肾性贫血新药恩那罗获批上市。2024 年SAL0107 高血压适应症有望在Q2 获批；S086 高血压适应症有望2024H2 获批；海外JK07 预计将于2024 年内披露潜在数据。公司慢病管线全面推进，多领域产品放量可期。

公司后续展望：慢病管线持续兑现

慢病管线产品日渐丰富，多条管线获批上市或进入NDA，助力公司盈利能力提升。（1）国内第二款HIFPHI药物恩那度司他获批上市，挂网及医院准入工作推进中；（2）S086 高血压适应症上市申请已获CDE 受理，有望2024H2 获批，同时慢性心衰适应症处于III 期临床阶段；（3）SAL0107 高血压适应症上市申请已获CDE受理，有望2024 年Q2 获批；（4）SAL0108 目前处于NDA 阶段，有望2025 年年初获批上市；（5）苯甲酸复格列汀片（SAL067）目前处于NDA 阶段，预计将于2024 年6 月获批上市；（6）SAL056 完成III 期所有患者入组，有望在2024 年6 月提交NDA；（7）SAL0130，目前公司正在准备第二代产品，预计2024 年年底或2025年年初报IND；（8）海外JK07 预计将于2024 年4 月份在国内获得临床批件，并展开Ⅱ期临床试验，预计将于2024 年公布中期数据；（9）JK08 年内完成I 期；（10）SAL0119 中美双报，持续推进，正在国内开展I 期临床试验。

盈利预测及估值：

预计公司2024、2025、2026 年营业收入分别为38.79、44.87、53.60 亿元，对应增速分别为15.27%、15.68%、19.45%；归母净利润分别为6.38、7.30、8.71 亿元，对应增速分别为10.01%、14.40%、19.27%；对应PE 分别为48.76x、42.62x、35.74x，维持“买入”评级。