6 月跑输市场表现。1）6 月份传媒（申万传媒指数）板块下跌1.48%，跑输沪深300 指数2.64 个百分点，在申万一级31 个行业中，传媒板块排名第25位，整体表现较差；2)个股上，人民网、掌趣科技、北京文化、天地在线、浙数文化等标的领涨；昆仑万维、果麦文化、遥望科技、南方传媒、返利科技等标的领跌。

Unity 上线AI 工具加速游戏场景落地，暑期档供应充足有助票房市场复苏。

1）Unity 正式推出两款AI 产品Unity Muse 和Unity Sentis，同时在UnityAsset Store 提供经过Unity 高质量和兼容性标准认证的第三方软件包，通过生成式AI 赋能游戏创作者降低重复劳动、简化工作流程、提高生产效率，开启全新游戏开发体验，游戏场景AI 落地有望加速推进；6 月游戏版号常态化发放，优质内容上线有望持续提升行业景气度，在近期游戏板块快速调整后，建议把握布局机会；2）端午档票房影史第二，优质影片内容拉动市场回暖；暑期档已有106 部影片定档暑期档，超过2022 年暑期档电影上映数量，充足内容供应下电影市场有望持续复苏。

Runway 推出Gen-2，腾讯、字节跳动发布大模型解决方案。1）2022 年Runway与德国慕尼黑大学和Stability AI 合作共同推出并开源了文生图模型Stable Diffusion，2023 年Runway 先后推出了多模态视频生成模型Gen-1和Gen-2，多模态大模型更进一步；2）腾讯云首次披露其大模型解决方案，推出一站式的行业大模型精选商店，面向客户输出MaaS 服务；2）字节跳动旗下火山引擎推出大模型服务平台“火山方舟”，面向企业提供包括精调、测评、推理在内的全方位平台服务（MaaS），同时集成多家AI 科技公司及科研院所大模型，面向B 端提供大模型服务。

投资观点：持续看好AIGC 产业机遇，把握调整后的布局机遇。1）从大模型到应用，AI 持续超预期推进，短期波动不改长期趋势，建议把握相关投资机会：1）持续看好低位估值修复，推荐游戏、广告、影视产业链，关注整体估值较低且具备“中特估”与AIGC 双重催化的国有传媒板块；2）AIGC 持续看好大模型、IP 数据要素等底层要素，场景落地持续看好AI+文学、音乐、数字人、营销服务、电商、视频、游戏等领域，从产业进展及商业化落地可能上建议重点关注游戏及数字人方向；3）同时建议关注脑机接口、VR/AR/MR等新交互形态机会。

重点推荐组合：6 月投资组合为恺英网络、姚记科技、紫天科技、三七互娱、吉比特、华策影视、昆仑万维，7 月投资组合为浙数文化、姚记科技、紫天科技、恺英网络、芒果超媒、分众传媒。

风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等