行业近况

公募基金3Q23 报告基本披露完毕，我们分析了传媒板块持仓情况及变化趋势（成分股参考申万传媒指数），3Q23 主动偏股型基金的重仓持股中传媒板块比重为0.80%，较2Q23 环比下降0.62ppt，维持低配。个股配置偏好分化，分众传媒、三七互娱、恺英网络的基金重仓市值位居前列。

评论

3Q23 传媒板块重仓市值占比环比下降，维持低配。3Q23 传媒板块季度下跌15.58%，表现位于各行业涨跌幅下游水平，同期沪深300 指数下跌3.98%。3Q23 主动偏股型基金的重仓持股中传媒板块比重为0.80%，较2Q23 环比下降0.62ppt。3Q23 传媒板块的基金持仓占比与整体市值的差距为-0.93ppt（2Q23 为-0.53ppt），整体维持低配。

个股变化来看：1）数字媒体：芒果超媒3Q23 重仓市值环比下降6.13 亿元至6.52 亿元，持仓基金数量减少28 只至38 只。2）网络游戏：3Q23 AI情绪走弱，游戏板块偏好下降，其中三七互娱、姚记科技、巨人网络和恺英网络3Q23 重仓市值环比降幅居前。3）营销广告：分众传媒3Q23 重仓市值70.20 亿元，环比增加24.62 亿元。4）影视院线：因电影行业暑期档票房表现强劲，光线传媒和万达电影3Q23 基金持仓市值均有环比提升。5）图书出版：凤凰传媒和中南传媒基金重仓市值分别为2.81 亿元和3.86 亿元，分别环比减少3.28 亿元和增加 4,704 万元。6）有线广电：新媒股份3Q23 基金重仓市值为1,978 万元，环比下降7,676 万元。

港股通与陆股通持股偏好分化。港股通：整体持股市值与总市值排序基本一致，其中重仓快手的公募基金数量227 只（环比净增加94 只），持有市值为131.65 亿元；重仓哔哩哔哩的公募基金数量为19 只（环比净增加8只），持有市值为12.80 亿元。电影行业景气度提升，阿里影业和猫眼娱乐持仓基金数量均环比增加，而阅文集团和心动公司偏好环比下降。陆股通：3Q23 东方明珠和三七互娱持股比例均环比提升，而吉比特、分众传媒、中南传媒、中文传媒、完美世界和芒果超媒持股比例均环比下降。

估值与建议

我们建议关注：1）聚焦内容周期良好、利润持续释放的龙头公司，结合AI布局估值弹性大，推荐芒果超媒、爱奇艺、阅文集团、阿里影业、分众传媒、快手、网易；2）A股游戏赛道，估值合适、自身新品周期有利润弹性且AI+游戏匹配度高并已初步落地，推荐三七互娱、吉比特、恺英网络、巨人网络。

风险

宏观经济景气度下滑，行业监管政策趋严，新技术应用落地不及预期。