我们预测多数重点公司业绩同比继续改善
三季度伴随暑期档开启，传媒行业进入旺季，线上线下内容消费表现亮眼。其中线上方面，重点剧集、头部新游等项目密集上线；线下方面，电影演出市场火热，暑期档票房创历史新高。但在偏弱市场环境下，传媒板块于三季度持续回调，我们认为头部公司估值已回落至历史相对低位水平，而伴随三季度业绩验证盈利能力、年末优质内容继续释放，市场信心或有望回归。
关注要点
3Q23 我们预览A股重点公司29 家，总市值5,831 亿元，占比传媒（申万）板块总市值41.1%1，其中：
数字媒体：暑期重点内容相继推出，行业竞争格局相对稳定，我们预计3Q23会员业务继续良性发展，而因招商环境仍在恢复，我们预计重点公司广告收入或较为平稳，我们预期利润端可能稳健修复。
网络游戏：暑期效应与新游驱动下，我们预计3Q23 移动游戏市场规模增速亮眼。游戏版号常态化下发，重点厂商多产品获批。个股层面，预期Q2 上线新游的公司在Q3 有望获得利润增益。
营销广告：三季度行业淡季下大盘同比增速略有回落，我们预计媒介分化表现持续，其中线下头部广告媒介有望受益于人流量积极表现，继续展现相对强势的业绩修复趋势。
影视院线：3Q23 暑期档旺季下影视院线板块复苏强劲，院线公司受益大盘回暖，业绩或较为稳健，内容公司受项目上线影响业绩表现相对分化。
图书出版：我们预计三季度教育出版业务保持稳健，教育信息化产品持续推进升级；一般图书出版业务表现相对平淡，线上渠道销售继续占优。
有线广电：3Q23 有线广电板块用户格局相对稳定，渠道升级持续，我们预计重点公司业绩有望实现稳健增长。
估值与建议
维持覆盖公司评级。我们建议关注：
1）内容周期良好、利润持续释放的龙头公司，结合AI布局估值弹性大，推荐爱奇艺、阅文集团、分众传媒、快手、网易。2）A股游戏赛道，估值相对合适、自身新品周期有利润弹性且AI+游戏匹配度高并已有初步落地，推荐三七互娱、吉比特、恺英网络、巨人网络。
风险
宏观经济景气度低于预期，行业监管政策变化，盈利修复进展较慢。
