一、事件概述

近日,每日经济新闻报道:山东金宝上调铜箔价格1000 元/吨,建滔积层板上调覆铜板单价10 元/张,江阴明康绝缘玻纤有限公司上调各规格覆铜板5 元/张,梅州威利邦上调各规格覆铜板5 元/张,铜箔上调2000 元/吨。

二、分析与判断

铜箔玻璃纱供不应求,预计2017 年将维持供货紧缺状态

1、2016 年电子铜箔产能供不应求。一方面2016 年锂电池铜箔需求骤升,另一方面铜箔行业自身产能的下降,导致电子铜箔供不应求。虽然相关铜箔厂商进行一系列铜箔扩产计划,但产能释放集中在2018 年左右。

2、玻璃纱又成为限制覆铜板厂商产能的重要因素。自2015 年玻璃纱厂进行冷修期,之后部分电子级玻璃纱产线转为工业级玻璃纱产线。16 年玻璃纱就呈现产能不足状态,17 年市场进一步消耗原本库存,玻璃纱缺口扩大。

3、我们认为,17 年覆铜板上游原料都将维持紧缺状态,覆铜板行业原料成本提高,涨价将是中长期过程。

覆铜板涨价预期再次提升,国内相关厂商将深度受益

1、覆铜板涨价预期提升。目前CCL 在原材料短缺、涨价的情况下,大中型覆铜板企业能够及时进行价格传导,并以此提升盈利能力。

2、我们认为,原材料供应短缺、成本增加,一方面覆铜板小企业可能因为议价能力弱,利润减少而关停;另一方面,大企业议价能力强,可以通过涨价消化成本,从而保证甚至扩大公司利润。覆铜板行业集中度将进一步提高,相关厂商将深度收益。

三、投资建议

我们建议重点关注覆铜板相关标的,包括华正新材(覆铜板、导热材料)、超华科技(铜箔、覆铜板、PCB)。

四、风险提示:

上游铜箔、玻璃纱供应不足;覆铜板行业竞争加剧。