国企资源叠加，业绩扭亏为盈。公司上半年实现营业收入28.9 亿元，同比增长3.2%；实现归母净利润0.7 亿元，扭亏为盈。扭亏为盈的主要原因是公司上半年毛利率较去年同期上升2.6 个百分点至11.0%，同时获得投资收益277.4 万元。2021 年8 月公司实际控制人变更为珠海市国资委，借助国资优势，助力公司聚焦“大交易”和“大资产”两大业务，持续提升公司资产交易管理能力。

数字化赋能大交易板块，助力交易收入稳健增长。公司上半年实现大交易服务收入21.5 亿元，同比增长12.3%，占比从2020 年上半年的69.6%提升至2021 年上半年的75.8%。从细分业务来看，代理销售业务收入、互联网+业务和金融服务业务收入分别为11.1 亿元、9.2 亿元和1.3 亿元，同比增速分别为-10.7%、65.5%和22.8%。从各业务收入占比来看，代理销售业务收入、互联网+业务和金融服务业务收入占比分别为51.7%、42.6%和5.7%，分别较去年同期变动-13.9pct/13.4pct/0.4pct。

大资管业务重回轻资产运营模式 聚焦B 端G 端服务能力。公司由于剥离重资产模式公寓业务，大资管业务板块实现营业收入6.9亿元，同比下降17.68%，占比从2020 年上半年的30.4%提升至2021 年上半年的24.2%。其中空间运营业务由于重资产业务剥离实现收入2.8 亿元，同比下滑16.5%，占大资管业务收入的比重由2020 年上半年的57.1%下降至2021 年上半年的41.1%；城市资产管理业务实现收入3.2 亿元，同比增长12.7%，占大资管业务收入的比重由2020 年上半年的33.0%下降至2021 年上半年的46.0%。

维持买入评级。我们认为公司在数字化运营大交易业务，回归轻资产运营大资管业务的基础上，未来收入和利润将有较为稳健的增长。我们维持对公司2021-2023 年的盈利预测，EPS 分别为0.13/0.14/0.15 元。

风险提示：交易服务下滑超预期；物业管理发展低于预期。