投资要点

事件：11月13 日，公司发布关于与大横琴集团签署资产管理委托服务框架协议暨日常关联交易的公告，世联行拟就大横琴委托事项开展横琴新区资产管理服务，预计未来三年交易金额不超过5.8 亿元。

11 月13 日，公司发布关于与珠海格力电器股份有限公司签署《战略合作框架协议》的公告，双方在各自经营范围内开展广泛、深度合作，共享行业资源，进行优势互补。

11 月13 日，公司全资子公司世联小贷拟向云南信托转让贷款债权资产。初始转让信贷资产不超过人民币1.45 亿元，期限不超过60 个月（以实际为准）。公司将为世联小贷承担预计不超过人民币1.6 亿元的担保责任金额。

点评：

大股东资源加持，大资管业务腾飞有望。根据协议，公司将为大横琴持有或者管辖的各类业态提供城市运营服务、企业落地服务、物业管理服务等资产管理服务，预计未来三年的交易金额不超过5.8 亿元（第一年不超过1.6 亿元，第二年不超过1.8 亿元，第三年不超过2.4 亿元）。本次框架协议体现大股东优质资源开始向上市公司倾斜，公司大资管业务有望腾飞。

携手格力电器，优势互补助力增长。根据约定，格力电器在自建拟建及在建工业园区基地，企业总部等将优先采购世联行物业管理、营销策划等顾问服务；而世联行则在新房交易、资产管理等场景下优先推荐或集中采购格力电器产品。本次跨界合作整合优质资源，有助于实现双方共赢，一方面格力获得优质产品推广渠道；另一方面，世联行资管和顾问策划业务获得流量，公司各业务实现协同发展。

转让信贷资产，加快资金回笼。公司全资子公司世联小贷拟向云南信托转让贷款债权资产，初始转让金额不超过1.45 亿元，信托期限不超过60 个月。本次交易有利于其回笼资金，有利于世联小贷进一步的业务发展。

投资建议：大横琴优质资源持续落地，公司资管业务增长性增强。公司已有业务构成安全边界，业绩有支撑。我们预计世联行2020 年、2021 年EPS 分别为0.05 元、0.07 元，按照11 月13 日收盘价计算，PE 分别为125 倍、89 倍，维持“买入”评级。

风险提示：大横琴资源落地不及预期，交易服务业务恢复缓慢。