投资要点

9 月新房成交套数同比仍然增长，但增速有所下滑。我们统计的43 个城市，9月新房成交套数同比+10%（8 月为18%），环比+7%，年初以来累计同比-5%。

分结构来看，9 月一线同比+85%，环比+30%，年初以来累计同比-1%；二线同比0%，环比3%，年初以来累计同比-3%；三四线同比4%，环比3%，年初以来累计同比-8%。

9 月二手房成交套数同比保持增长，环比有所下降。我们统计的11 个城市，9月二手房成交套数同比+12%（8 月为21%），环比-7%，年初以来累计同比-3%。

其中一线城市9 月同比+23%，环比-8%，累计同比+9%；二线城市9 月同比+3%，环比-6%，累计同比-13%。

9 月核心11 城新房+二手房整体同比仍增长。9 月11 城新房+二手房成交套数合计值同比+16%，环比0%，年初以来累计同比-2%。其中，一线城市9 月同比+40%（前值+41%），9 月环比+1%（前值+9%），今年以来累计同比+5%（前值+1%）；二线城市9 月同比+4%（前值+14%），9 月环比-1%（前值-6%），今年以来累计同比-6%（前值-7%）。

1，新房成交情况：

全国43 城：我们统计的43 个城市，9 月新房成交套数同比+10%（8 月为18%），环比+7%，年初以来累计同比-5%。分结构来看，9 月一线同比+85%，环比+30%，年初以来累计同比-1%；二线同比0%，环比3%，年初以来累计同比-3%；三四线同比4%，环比3%，年初以来累计同比-8%。

具体城市来看：一线城市中，北京新房成交套数9 月同比+176%，环比+13%，累计同比+3%；深圳同比+78%，环比+20%，累计同比+7%；上海同比+48%，环比+20%，累计同比-9%。二线城市中，杭州同比-20%，环比+10%，累计同比+7%；南京同比-34%，环比-20%，累计同比+17%；成都同比+51%，环比+6%，累计同比+12%；苏州同比+24%，环比+34%，累计同比+12%；佛山同比+34%，环比+16%，累计同比-31%；厦门同比+115%，环比+6%，累计同比+31%。

2，二手房成交情况：

我们统计的11 个城市，9 月二手房成交套数同比+12%，环比-7%，年初以来累计同比-3%。其中一线城市9 月同比+23%，环比-8%，累计同比+9%；二线城市9 月同比+3%，环比-6%，累计同比-13%。

成交价格：9 月环比上升2%，较年初上涨6%；其中一线环比0%，较年初+4%；二线环比+3%，较年初+8%。

价格调涨占比：9 月价格调涨占比23%，较上月下降1 个百分点，较年初下降0 个百分点；一线城市9 月价格调涨占比为31%，较上月下降1 个百分点，较年初上升2 个百分点；二线城市9 月价格调涨占比19%，较上月下降1 个百分点，较年初下降1 个百分点。

带看量：环比-5%，同比+17%，累计同比-1%。其中，一线城市，环比0%，同比+24%，累计同比-5%；二线城市环比-13%，同比+6%，累计同比+6%。

具体城市来看：

（1） 北京：

二手房成交套数，9 月当月同比+40%，环比+7%，1-9 月累计同比+8%。

成交价格，较年初+3%，9 月环比+3%，同比+2%。

价格调涨占比，本月为12%，较上月-1 个百分点，较年初0 个百分点。

新增客源量，当月同比+39%，环比+4%，累计同比-6%。

每平米租金，同比-2%，租金回报率约1.6%。

（2） 上海：

二手房成交套数，9 月当月同比+13%，环比-11%，1-9 月累计同比0%。

成交价格，较年初+13%，9 月环比0%

价格调涨占比，本月为34%，较上月+1 个百分点，较年初+15 个百分点。

新增客源量，当月同比+25%，环比-7%，累计同比+5%。

每平米租金，同比+5%，租金回报率约1.8%。

（3） 深圳：

二手房成交套数，9 月当月同比+24%，环比-22%，1-9 月累计同比+48%。

成交价格，较年初-1%，9 月环比-2%。

价格调涨占比，本月为48%，较上月-2 个百分点，较年初-9 个百分点。

新增客源量，当月同比-23%，环比+8%，累计同比-24%。

每平米租金，同比0%，租金回报率约1.5%。

（4） 其他城市：

二手房成交套数：杭州9 月二手房成交套数同比+44%，环比+1%，累计同比+8%；南京同比+27%，环比-1%，累计同比+36%；苏州同比-24%，环比-2%，累计同比-45%；成都同比-52%，环比-1%，累计同比-56%；厦门同比+26%，环比-16%，累计同比-15%；佛山同比+54%，环比+5%，累计同比-1%；无锡同比-11%，环比-31%，累计同比+3%。

3，租金

各城市租金相对稳定，但出租率小幅回升。一线城市整体租金较上月基本持平，7 日出租率有小幅回升，9 月呈环比正增长，但相对去年仍处低位。二线城市每平米租金较上月基本持平，房源7 日出租率有所上升，二线22 城中有12 城出租率环比正增长，较去年同比下降7 个百分点，降幅收窄。

投资建议：看好房地产大周期，也看好三四线预期差，持续推荐金地集团、万科A、保利地产、中南建设、金科股份、世联行、招商积余等。同时认为地产产业链相关标的也将受益。

风险提示：大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆。