事件

8 月12 日，公司补充披露控制权变更后大横琴对上市公司业务的整合安排。

点评：

大横琴将协同上市公司专业服务优势，整合横琴新区及其一体化区域资源，打造创新型城市管家范本，并逐步向全国推广。

横琴新区是城市物业先行者。2018 年横琴新区率先提出“城市物业”概念，通过“专业服务+智慧平台+行政力量”相融合的方式，对城市公共空间与资源实行全流程“管理+服务+运营”。涉及城市管理、市政养护、物业管理、停车场管理、社区资产管理服务等诸多范畴。具体包括环卫绿化、道路桥梁隧道、河流海域治理等空间业务；垃圾分类、停车场、渣土场管理等资源业务；横琴口岸、总部大厦、城中村环境提升等物业服务业务；人才公寓、流动摊贩、广告牌位等公共资源经营业务；以及国土巡查、人民调解等公共服务业务。

世联行具有资产管理业务，并且具备全国化布局能力。世联行具有资产管理业务板块，聚焦于商办物业，涵盖工商物业、产业园区等领域。并且具备全国化布局能力。过往世联行通过顾问策划业务、长租公寓业务等全国化布局，与多地政府建立合作关系。2007-2019 年顾问策划业务累计服务429 个政府单位，曾为深圳、武汉、南昌、长沙、徐州、北京、哈尔滨、西安等城市的城市综合体和旧城改造项目提供策划服务。

大横琴具备资金优势，为世联行提供借款，支持其物业管理等资产管理业务发展。大横琴承诺向上市公司提供不低于5 亿元人民币的借款，用于支持上市公司发展物业管理、商业管理等资产管理业务。

发挥联动效应，强化优势。世联行已计划将资产管理业务总部搬迁至横琴，实现与横琴相关业务形成更紧密的协同和整合。发挥联动效应，进一步强化优势。

大横琴将协同上市公司专业服务优势，整合横琴新区及其一体化区域资源，打造创新型城市管家范本，并逐步向全国推广。

同时，大横琴将进一步深度关注上市公司各业务板块，寻找更多整合与赋能的发展机会，助力上市公司不断发展壮大。

投资建议：世联行实际控制人已变更为横琴国资委。大横琴集团是横琴岛最主要的城市开发运营主体，横琴岛毗邻澳门，目前已形成六大产业协同发展的格局。我们预计世联行2020 年、2021 年EPS 分别为0.05 元、0.07 元，按照8月14 日收盘价计算，PE 分别为89.2 倍、63.7 倍，维持“买入”评级。

风险提示：交易服务业务不及预期；公寓管理业务持续亏损风险。