事件：

公司10月28日公告拟向石家庄博智投资有限公司、陈哲、靳发斌等三名特定对象定价发行2,532万股股票，发行价格9.83元/股，预计募集资金24,889.56万元，全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。

点评：

大股东参与定增，彰显对公司未来发展信心。三名发行对象中，博智投资为公司第二至五名大股东吕桂芹、程辉、任京建、张淑玉共同投资设立的一家公司，认购1,800万股；陈哲为博深工具第一大股东、董事长陈怀荣之子，认购700万股；靳发斌为公司董事、总经理，认购32万股。公司控股股东、实际控制人参与此次认购显示出其对公司未来发展的信心。

公司未来将发力拓展金刚石工具高端产品。由于国内基建、房地产投资增速放缓，金刚石工具下游需求持续低迷。公司未来需要通过发展高端产品突破发展瓶颈。公司计划在韩国建设高端金刚石工具研发基地，在保持通用工具系列产品优势的同时，进入高端产品应用领域，拓展下游专业细分市场。下一步公司将完成高速铁路刹车闸片的应用实验及认证工作、加大预合金粉末制造技术研发项目和电动工具产品研发的投入，开展金属加工用金刚石刀具项目的研究开发和规模化生产，以新项目、新产品的研究开发促进公司向高端产品制造转型升级。

海外市场将成为公司业绩主要增长点。2011年至2013年以及2014年1-9月，公司境外销售额占公司营业收入的比例分别为36.88%、41.31%、48.11%和48.93%，保持上升态势；境外销售额增速自2012年起大幅领先境内销售增速，2012年和2013年分别领先18.07个百分点和29.77个百分点。公司目前在泰国、加拿大等国家建有研发与制造基地，在美国设有两家销售子公司，海外销售网络已基本成形，未来公司将通过满足海外客户个性化需求进一步提升海外市场占有率。

投资建议：公司传统金刚石工具业务受下游需求低迷影响较大，未来看点主要在高端产品、海外市场及外延发展。我们预计公司2014-2016年EPS分别至为0.14、0.17、0.22元，对应PE为82、67、51倍，首次给予“增持”评级。

风险提示： 1.国内基建、房地产投资大幅下滑。2.海外市场反倾销。