原料：石墨供应充足，叶腊石存在瓶颈；看好黄河旋风预合金粉

原料占金刚石合成成本的60-70%，大多数供应充足，但只有北京门头沟叶腊石比较适合，价格看涨。预计我国2012年消耗粘结剂总量为10万吨左右，市场容量达到55亿元以上，看好黄河旋风预合金粉业务。

单晶：价格将下行，关注黄河旋风毛利率提升，豫金刚石产能释放 我国主导的六面顶合成单晶技术进步，价格下行。三巨头中南钻石、黄河旋风、豫金刚石占到70%左右，扩产后产能将分别达到40、25、22.4亿克拉。我们看好黄河旋风单晶毛利率进一步提高，关注豫金刚石产能释放。

微粉：中高级纳米微粉应用广，加工难度相对较大 金刚石高品级纳米微粉难度较大，应用广泛，三家上市企业均有涉足。

复合片：市场超过400亿元，看好油气、刀具领域进口替代 预计2012年全球复合片市场约386.4亿元人民币，其中在石油、天然气、页岩气钻头（全球82亿元）；矿山复合片（97亿元）；拉丝模坯（12.4亿元）以及刀具（195亿元）；国内市场80.5亿元。建议密切关注黄河旋风和四方达在油气和刀具领域的试用、采购招标情况。

制品工具：国内市场达800亿元，高端产品有望逐步实现进口替代 我国金刚石工具前景非常乐观，其中包括精密磨具（国内市场195亿元）、金刚石锯切工具（260亿元）、PDC/PCBN刀具（90亿元）、刀具和陶瓷磨具（84亿元）、滚轮（30亿元）、石油地质钻头（90亿元），国内市场空间超过800亿元。关注博深工具和江钻股份分别在锯片、油气钻头领域的拓展情况。

风险提示

金刚石对传统材料的替代低于预期；下游需求持续低迷；进口期待低于预期