投资建议：

预计公司12-14年每股收益为0.28、0.35、0.42元，对应的动态PE分别为32.4、25.6、21.2X。鉴于公司未来仍将秉承稳健经营的作风，新领域扩张有序进行，我们给予“推荐”评级。

要点：

事件：公司上半年修正后的业绩为：归属上市公司母公司利润比上年同期下降10%-40%，净利润 2076.07万元–3114.10万元，对应EPS0.09元-0.14元，符合我们预期。

下游需求放缓及费用增加是主因：今年以来，国内房地产市场及基础设施建设增速下滑，市场需求放缓的迹象在第二季度更为明显，使公司的产品销售受到一定影响；公司期间费用率高于行业平均水平，特别是由于募投资金的使用及借款的增加造成了财务费用在一季度的增加，极大的影响了公司的净利润。

金刚石工具：业绩依靠销售进入新领域维持。公司在陶瓷加工领域已经初具规模，“北博深，南奔朗”已被公认，根据建材“十二五”发展规划，预计2011-2015 年建筑陶瓷产量年均增长13.2%，下游较大的需求空间保证了陶瓷用金刚石工具的发展。公司此项业务去年收入2000万，今年平均每月400-500万元，考虑到40%以上的毛利水平，预计此项业务今年将贡献EPS0.04元。公司未来计划进入石材全产业链，包括从采选到加工全部的金刚石工具提供，考虑到石材产量的较高的增长速度及金刚石工具在石材领域的优势明显，此项业务也同样值得期待。

电动工具：利润新的增长点。国内电动工具的市场规模仍在以10%以上的速度增长，下游需求领域较金刚石工具更加广阔。比起市场份额已相对稳定的金刚石工具，公司凭借其在金刚石领域的广泛渠道优势将有望抢占电动工具市场的更大份额。目前公司在电动工具的定位主要是中端市场，核心部件早已实现了自主生产，产品线已逐步完善，目前毛利水平25%左右，因此我们认为比起金刚石工具，电动工具的增长潜力更大。

费用仍有改善空间。公司的创始股东已退居二线，目前主管公司经营的均为职业经理人。我们认为随着公司管理的逐步完善，费用水平将得到有效控制。