本报告导读：

维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级；业绩超预期，利润率改善显著；行业需求欣欣向荣，物料保障充分。

投资要点：

维持盈利预测 ，上调目标价，维持增持评级。公司公告 2024年三季报，业绩亮眼，超越市场预期。我们维持2024-2026 年归母净利润为8.40/14.76/19.14 亿元，对应EPS 为1.06\1.86\2.41 元。考虑行业平均估值，给予2025 年30x PE，上调目标价至55.8 元（前值为46.25元），维持增持评级。

业绩超预期，利润率改善显著。2024 前三季度公司实现营收53.77亿元，同比增长24.29%；实现归母净利润4.64 亿元，同比增长12.26%。仅考虑Q3 单季度，公司实现营收22.68 亿元，环比增长24.68%，创下单季度历史新高。单季度归母净利润2.55 亿元，同比增长46.37%，环比增长106%，利润水平再上台阶。公司营收体量大幅提升，主要源于国内CSP 大厂在AI 投入快速提升，Q2 完成的大量招标，带来较多订单增量；同时公司核心物料DSP、EML 等集中在Q2 到货，同时保税区新厂房大规模投产，带来Q3 营收和利润体量的爆发。毛利率看，公司Q2 整体毛利率为22.8%，Q3 单季度毛利率提升至25.10%，显示400G/800G 产品结构快速改善，带动盈利能力持续上升。

行业需求欣欣向荣，物料保障充分。根据产业链交流，行业在2025年需求有望维持高速增长态势，部分新的厂商有望出现更多400G 甚至800G 需求，需求欣欣向荣。根据中报，公司针对瓶颈物料做好充分的供应链管理机制。我们预测24Q3-24Q4 物料有望陆续到位，更好的保障未来季度的产能爬坡和交付。

催化剂：物料持续到位，良率快速爬坡。

风险提示：AI 投入放缓，产能推进不及预期。