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美国东部时间4 月11 日，Marvell 举办Accelerated Infrastructure for the AI Era 活动，对公司面向AI 基础设施的产品布局和战略方向作介绍。2023 年Marvell AI 相关业务实现营收5.5 亿美元，占公司整体业务收入10%；预计2024 年营收超15 亿美元，其中连接业务预计实现营收10 亿美元，定制计算业务预计实现营收5 亿美元，占公司整体营收比例将提升至30%。活动期间，Marvell CTO Noam Mizrahi 分享了AI 如何重塑网络架构的见解，其认为大规模AI 集群中，光连接的增长速度有望超越加速单元（XPU）的增长速度。

国信通信观点：AI 改变算力集群网络架构，DCI 互联产生全新应用市场。Marvell 将AI 集群内部的网络连接分为三种类型——即用于芯片互联的计算单元互联网络、用于AI 服务器互联的前端网络以及用于数据输入输出的后端网络；AI 集群需要通过DCI 网络接入外部网络。考虑到AI 集群规模不断扩大，分布式的算力集群产生距离在10-20km 的互联需求，DCI 互联有望产生新的应用领域。

大规模AI 集群中光互联增长弹性有望超越加速单元（XPU）。需求弹性层面，算力集群加速单元规模突破至10 万、100 万级别时，对应网络层数可能提升到5-10 层，则加速单元：光模块的比值有望从目前的1:2-1:3上升到1:5-1:10，集群光模块的用量弹性将超越加速卡。同时价格弹性层面，AI 推动光互联的速率升级周期从4 年缩短至2 年，高速产品迭代带动价值量提升。

AI 集群互联市场有望维持高景气度。从Marvell 互联业务可触及市场为例，预计2023-2028 年CAGR 可达27%，其中数据中心内光互联、铜互联对应CAGR 分别为25%和59%，数据中心互联（DCI）CAGR 为25%，AI集群互联市场景气度持续。

投资建议：AI 改变算力集群网络架构，一方面单一训练集群规模持续扩大，互联需求和加速单元的比例关系有望进一步提升；另一方面，分布式的算力集群有望促进10-20km 的DCI 互联需要，加速“相关下沉”。

综合来看，Marvell 认为光互联需求的增长弹性有望超越加速单元，光互联市场有望维持高景气。持续推荐光器件光模块，重点关注中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技等。

风险提示：

AI 发展不及预期，网络架构及技术革新大幅缩减光互联用量，资本开支不及预期。