通信行业围绕算力和新连接寻找投资机会

AI新的超速变革使得算力成为基石，互联互通是其中核心，围绕海外、国内市场基建节奏不同，技术趋势落地节奏寻找供应链变化的机会。同时，新的场景带来新的连接，关注相关主题边际变化。

海外快速送代，国内需求渐强

北美A大厂均在加速算力集群的选代，以满足更大、更多模模型的海量需求，相应光电互联的重要性也在提升。国内厂商在2024年开始了更大规模的AI基建投资，尤其是应用的出现导致推理需求暴增。中东、欧洲等其他区域也开始有重要算力需求。

芯片、服务器、交换机、光模块等算力基础设施会成为基建的重心。

技术推动需求/供给结构性变化

降本、降功耗、增效一直是算力发展过程中不断追求的方向，光模块围绕此重点关注速率、封装方式、材料、网络技术的革新，例如硅光、LPO、CPO、薄膜锯酸锂等。国内厂商开始在产品方面实现突破，关注在行业需求大爆发背景下市场拓展的机会。

新的场景培育新的连接机会

卫星互联网的标准化进程在加快，通信应用是卫星最大的应用领域；骨干城域网络的升级和超大型算力带来DCI需求的旺盛，传输网投资景气度持续上行；5G-A已经在国内开始商用，通感一体化场景为低空经济发展做好基础。

风险提示

外部环境变化导致AI产业链安全风险；海外需求复苏不及预期；AI业务应用发展或不及预期。