AI推动网络变革，高速光模块受益。历史来看，数据流量的增长驱动光模块发展到当前百亿美元的产值规模。当前阶段， AI成为数据流量增长的弹性来源，大规模AI集群的网络架构和通信能力要求高速光模块加快升级。据Coherent预测，预计未来几年AI相关的800G和1.6T数通光模块将占所有数通光模块市场的近60%，2028年市场规模有望突破90亿美元。

算力集群网络架构变革推动光模块弹性加大。大规模AI集群的网络架构需要满足大带宽、低时延、无损的需求，算力集群网络架构从叶脊架构向胖树架构更迭，无收敛的特性进一步放大高速光模块需求，PCIe 5.0下H100:800G光模块=1:2.5，NVLink4.0下GH200:800G光模块=1:9。

光模块迭代周期加速，关注新材料、新技术应用。AI要求光模块的迭代周期加速，从4年一代到2年一代，1.6T光模块有望于2024H2逐步应用。

随着光模块单通道速率提升，功耗、成本以及电连接信号的损耗也逐步加大，光进铜退加速，光学I/O接口用于芯片连接有望进一步消除带宽瓶颈。综合降本增效考虑，LPO、CPO等新封装技术以及硅光、薄膜铌酸锂等新材料有望加速应用。

竞争格局：国内厂商领先，龙头厂商核心受益AI。全球光模块市场中，国产厂商已处于领先位置，根据LightCounting数据，2022年前十大光模块厂商中，中国厂商营收已经超过了西方竞争对手。AI时代，由于光模块迭代加速，占据领先地位的龙头厂商在研发能力、规模优势、供应链能力、客户黏性、产能布局等方面具备优势，有望核心受益。同时新技术的变化也对格局变迁产生影响，关注在LPO、硅光等领域具备前瞻布局的厂商。

持续重点推荐国内光器件光模块领先企业如【中际旭创】、【天孚通信】、【新易盛】等，关注硅光、薄膜铌酸锂等新技术方向如【源杰科技】、【光库科技】等，建议关注【光迅科技】等。

风险提示：AI发展及投资不及预期；行业竞争加剧；全球地缘政治风险；新技术发展引起产业链变迁。