2023年是生成式AI爆发之年，2024年起 AI 光模块的需求才仅仅处于周期的起步阶段。我们预判随着国内外大模型、包括应用的频繁出现，投资者对AI 投入的模糊预期将逐步增强。上周，台积电预计2024年营收将大幅成长超20%，超过全球晶圆代工产业的成长幅度，其中未来几年由AI 驱动的HPC 营收年复合成长率将高达50%。外资机构Barclays 上调AMD MI300x GPU 2024 年需求量从原来30 万至少 50万，收入预测也从原来30-40 亿美金上调至80 亿美金，其中2024 年AI 收入40 亿美元，25 年将超过 70 亿美元。Meta CEO 马克·扎克伯格宣布Meta 计划投入大量资源打造自己的通用人工智能，即在几乎所有领域达到或超越人类智能的人工智能，并尽可能地实现开源，其中到 2024 年底，Meta 将拥有大约 35 万颗英伟达的 H100GPU，若加上英伟达的 A100 GPU 和其他人工智能芯片，Meta 的 GPU库存将有近 60 万颗。超微电脑上调了其FY24Q2 的销售额和利润指引，其预计第二季度的净销售额为36-36.5 亿美元，比此前指引的27-29 亿美元大幅提升。海外核心AI 企业密集给出产业积极展望，对光电互联需求强劲，近日剑桥科技也表示公司的第一代1.6T 光模块产品将在2024 年的OFC 展会上Live Demo（现场演示），预计将在下半年小批量发货。

2023 年12 月海关数据我国光模块出口额录得单月最高历史记录。全国光模块12 月单月出口金额35.14 亿元，同比增长26%，环比增长22.8%。从各主要光模块省份出口数据看，江苏省12 月单月出口16.62亿元，同比增长57.52%，环比增长29.89%；四川省12 月单月出口5.21 亿元，同比增长3.2%，环比增长37.02%。我国是光模块生产大国，海关数据的高增长强力佐证AI 驱动下的光模块高景气。

投资建议：光模块板块风云再起，我们认为应该从以下方向寻找投资机会：1）算力集群对光模块需求大幅提升，重点推荐核心标的：天孚通信、新易盛；2）需求爆发下上游物料紧缺，关注上游光芯片国产渗透机会，推荐标的仕佳光子、光迅科技；3）400G 骨干网开始集采，未来大带宽技术将向省网、城域、接入持续渗透，推荐标的中兴通讯、光库科技，受益标的烽火通信；4）星际光网需要光通信模组及激光器、调制器等核心器件，以及星上通信再生载荷，推荐标的：

光迅科技、仕佳光子、信科移动。

催化剂：OFC2024 会议召开，出口景气度持续。

风险提示：下游AI 芯片升级不及预期、AI 未出现爆款应用。