投资要点

财务总结及展望:从2016年3季报来看,受益于移动宽带规模建设和运营商4G 建设,通信设备行业营收和利润仍保持快速增长(分别为15%和35.8%)。我们判断,随着4G 规模建设高峰过去,行业增速将放缓,只有光通信/IDC/专网等结构性板块未来仍能继续快速增长;分子行业来看:1) 电信设备:早周期的无线设备下滑较大(净利润-24.9%);中周期的主设备营收增速显著放缓(从40%下降到5%);光通信由于需求回暖,价格上涨,营收(+24.5%)/利润(+129%)保持快速增长,预计趋势将持续;网优受益4G 运营商后周期投资,但行业竞争非常激烈,整体净利润增速Q3 同比下降15.7%,转型是大势所趋。

2) 非电信设备:广电设备实际行业需求仍然疲软,Q3 净利润同比下降48%;专网通信领域,行业内分化较为明显,龙头海能达(营收+54%)加速国内外市场拓张,Q4 有望带动板块业绩快速增长;北斗导航受益国家积极推广,收入(+10%)利润(+78%)呈持续快速增长趋势,预计趋势持续但增速放缓;IDC 受益云计算的发展及并表效应,呈快速增长趋势。

投资建议:维持行业“推荐”评级。

短期看,移动宽带投资将支撑行业业绩快速增长;长期看,4G 规模建设高峰期已过,未来运营商整体资本开支下滑,企业面临未来业绩增速放缓甚至下行压力,期待未来物联网/云计算/大数据等新兴商业模式拉动。我们建议关注结构性亮点和转型新兴领域成功的进入收获期的公司:

1)光通信,重点推荐:亨通光电(17 年10 倍)、中天科技(17 年12 倍)、通鼎互联(17 年22 倍)、烽火通信(17 年22 倍),关注:光迅科技;

2)专网通信,海能达全球市场份额持续提升,规模效应推动业绩高增长;

3)通信企业转型切入军工迎接国防信息化/武器系统化大机遇,重点推荐:银河电子、中天科技、通光线缆,关注:海格通信、杰赛科技;

4)物联网,随着NB-IOT 的普及而快速发展,关注(寻找合适介入机会):宜通世纪,三川智慧,东软载波;车联网关注:盛路通信、金固股份;

5)云计算,重点推荐:华星创业,关注:光环新网、科华恒盛;

6)移动互联网,重点推荐:金利科技,关注:联络互动;

风险提示:运营商资本开支持续收缩、转型失败、行业竞争加剧