事件描述1) 2015 年年报,营收 6.76 亿元,同增 109.72%;归属净利 3.16 亿元,同增 91.06%; EPS0.45 元;每 10 股转增 15 股派 1.5 元;预计 2016Q1 归属净利 9500-10500 万元,同增 58.97%-75.59%; 2) 拟对全资子公司北京数字天域增资 11.62 亿元(使用募投资金),再由其对全资孙公司香港数字天域增资 5,500 万美元; 3) 拟用募投资金在北京购买办公大楼( 成交净价约11.3 亿元),建集体验/销售/售后一体的旗舰中心。 4) 拟以 7,500 万美元认购 Razer Inc(雷蛇) 4.3 万股 C 轮优先股,占 5%股权; 5) 拟 3 亿元设立全资子公司“ 上海联络互动科技有限责任公司”。

事件评论

业绩保持高速增长,用户数大幅提升, ARPU 仍具潜力。 公司 2015 年营收 6.76 亿元( +109.72%),归属净利 3.16 亿元( +91.06%),业绩保持高速增长: 1)用户数上,分发渠道拓宽促用户数大增,联络 OS年新增活跃用户数达 1.4 亿(联络爱号 1740 万、点晴锁屏超 5000 万),同增 68.67%,各产品累计用户已达 6.59 亿。 第一,联络 OS 项目数至 330 个( 129 家手机商, 66 个手机品牌);第二,商户云搜索全国区域扩张持续落地(营收占比 18%,同增 106%)。 2) APRU 上,用户数大增对其有一定稀释,但游戏联运的增长逻辑在不断强化。第一,游戏、广告和应用分发等高变现渠道贡献显著,如去玩游戏平台等(应用分发营收占比 78%,同增 122%);第二,旗下多家游戏公司自研产品与强势平台合作分发,放大平台效应,如《哆啦 A 梦大赛车》(腾讯三年独家代理,联络 10%分成)。第三,公司加大东南亚、台湾、欧美市场的游戏投入,海外成为新增长点(海外营收占比 65%,同增 116%)。

入股雷蛇拓展国际化业务格局,互联网金融、智能硬件和大数据云平台有望成为新增长引擎。 雷蛇是全球顶级游戏外设品牌之一,业务主要覆盖美国、欧洲、中国和亚太等, 15 财年( 14.10-15.9)营收/净利为 3.1 亿/-899.6 万美元。入股雷蛇有助于: 1)打通游戏软硬件一体化,深度挖掘游戏业务的高变现潜力; 2) VR(雷蛇 OSVR、 Glyph)、智能家居、智能医疗等构成硬件产品线,基于联络 OS 有望在智能多端复制现有的手机软件生态; 3)雷蛇的全球渠道和品牌影响力优势突出,为公司的国际化业务拓展夯实基础。同时,互联网金融(满屏金、联络金服等)、智能硬件( Glyph 等硬件量产推出)、大数据(联络云平台业务运营)有望成为公司 16 年新增长极,配合商户云搜索区域扩张、游戏/广告高变现及海外拓展等原有保障,业绩持续高成长具较高确定性。

“智能生态凸显协同变现潜力,国际化市场拓展空间广阔,维持“买入”评级。公司在智能生态方面的布局逐渐成型,后续智能硬件(手机/VR/家居/医疗)、联络 OS(手机 OS 迭代更新, VROS 等新版推出)、互联网金融(电商消费金融、锁屏支付、供应链金融等)、云平台(亿量级用户数据价值挖掘)等都具有较强的协同变现和利润贡献潜力;公司面向国际化市场的外延战略投资持续推进,国际化市场的增长空间广阔。看好公司的优质基本面和高成长性,维持“买入”评级。

风险提示: 智能硬件市场销量具不确定性,外延进度不及预期,系统性风险。