一、事件概述

近期，久其软件发布股权激励草案：公司拟授予的限制性股票数量800 万股，每股6.1 元，占公司股本总额1.1369%；首次授予限制性股票数量720 万股，占公司股本总额的1.0232%，首次授予的激励对象人数为347 名。

二、分析与判断

发布股权激励计划草案，充分调动核心骨干成员积极性

1、根据公司发布的股权激励草案，首次授予的激励对象人数为347 名，包括公司中层管理人员、核心技术/业务骨干；公司拟授予的限制性股票数量800 万股，每股6.1 元，占公司股本总额1.1369%；首次授予限制性股票720 万股，占公司股本总额的1.0232%；预留授予限制性股票80 万股，占本次限制性股票授予总量的10%，占目前公司总股本的0.1137%。

2、限售期为自激励对象获授限制性股票完成授予登记之日起12 个月。三期解锁，每年解锁比例为40%、30%、30%。两个层面考核：公司层面，三个解锁期均以2016 年为基数，2017~2019 年营收增长不低于30%、50%、70%；个人层面，个人在上一年度考核为合格时，本期部分可以解锁，不合格则未解禁部分按授予价格回购注销。

3、我们认为，公司股权激励草案拟覆盖员工人数众多，将充分调动管理人员及核心技术人员的工作积极性，为公司长期发展打下基础。

立足电子政务与集团管控，数字传播业务有望放量

1、电子政务领域精耕细作，重要领域全面开花。公司在财税、统计、交通、司法、民生等多个方面均有布局，尤其在交通与司法行业有关键突破。

2、集团管控业务呈现可观增长，未来保持平稳节奏。公司紧跟集团型企业财务管理行业特点，为不同行业的大型客户提供差异化、定制化的软件产品以及行业大数据解决方案，成功解决客户需求痛点。

3、外延进入数字传播领域，整合形成“久其数字传播”品牌。2016 年，公司收购专注于社会化营销的厂商瑞意恒动，并将其与亿起联科技、久其智通组合建成为“久其数字传播”，成功整合公司移动营销、品牌出海、社会化营销以及大数据分析等业务。

4、我们认为，公司传统业务基础扎实，营业收入与利润实现稳定增长，业绩发展保持良好势头，在政务信息化趋势下，公司有望在交通和司法领域快速提升市场份额。外延进入数字传播领域，该业务有望放量增长，为业绩持续增长夯实基础。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.42 元、0.64 元和0.76 元，当前股价对应的PE 分别为29X、19X 和16X。基于政企客户粘性较强和传统业务稳健增长，以及整合数字传播业务增长空间巨大，给予公司2017 年35-40 倍PE，未来6个月合理估值14.7~16.8 元，维持公司的“强烈推荐”评级。

四、风险提示：

政策推进不及预期；技术研发速度不及预期；业务整合不理想。