报告导读

投资要点

中报经营前瞻,增速放缓

在公司一季报预计中报净利润同比增长0-20%,低于一季度业绩增速。我们判断主要原因是虽然公司营业收入仍保持增长,下游客户原因导致结算周期延后。

国际钻采活跃 关注公司产品、服务出口情况

今年以来Brent国际油价稳定在100美元/桶,一度摸高至120美元/桶左右。国际钻采活跃,根据贝克休斯的数据,今年以来活跃钻机数量不断增加,达到1333台,7月单月增加33台,处于近期以来的高位。公司的采油树、防喷器出口至北美、俄罗斯等地,服务产能的一半以上在海外。关注国际油服市场景气给公司带来的业绩改善。

机械类产品占比依然较高

公司去年收入实现较大增长,净利润下降的主要原因是低毛利的机械产品占比提高。从上半年销售的产品结构来看,防喷器和采油树需求依然旺盛,预计收入占比依然较高,整体盈利能力较难改善。江西飞龙技改有序推进,产品毛利率不断提升,去年实现扭亏,预计今年将持续好转。

承接国家重大科学仪器设备开发项目

今年3月份,公司全资子公司承办了随钻地质油气多参数分析仪器的研制与应用研究项目。项目设计实施期3年,分三个阶段完成,要求在两年内完成分析仪器的研制和调试。目前我国高端随钻分析仪器国产化率偏低,此项目旨在完成LWD的国产化,突破国外的技术垄断,开发可应用于海洋油气、页岩气等非常规开发及老油田增产的高端国产产品,具备广阔的市场前景。神开承接此项目彰显公司的行业地位,也给未来产品升级打下牢固的技术基础。

估值与投资建议

我们预计公司2013-2015年的每股收益为0.26、0.35和0.46元,以7月11日收盘价8.88元来计算,对应PE分别为34、25和19倍,维持 “增持”评级