投资要点

发布2013年一季报 收入利润同比增长可观

2013年一季度收入1.79亿，同比增长18.6%；归属上市公司股东净利润894万，同比增长33.7%；EPS为0.03元，符合我们之前预期。利润增幅较大的原因为费用率的降低和资产减值损失冲回的贡献。整体毛利率为保持稳定，预计将逐季回升。

费用率稳中有降 飞龙技改已见成效

管理费用率同比上升1个百分点，销售费用率下降明显，主要是业务量扩大所致，整体费用率保持稳定水平。江西飞龙钻头设备和人员方面技改稳步推进，比设备的更换，引进外部专业团队进行技术改造，预计未来将持续提高其盈利能力和销售范围，对公司整体业绩有显著贡献。

服务产能形成规模 期待新产品市场拓展顺利

公司目前已有接近50支服务队伍，其中CMS服务队30多支，并已开始做录井和MWD的服务。去年全年收入盈利均有较大改善，将逐步成为支撑公司业绩表现的重要推动力。MWD错过去年年初最佳的推广时机，MWD销售收入和对利润的贡献低于预期，今年公司MWD产品已经进入中石化采购序列，也将进一步完善服务种类和质量。我们预计公司将通过与海外企业合作的方式进入LWD领域，可积极关注。

盈利预测及估值

我国石油装备制造业需要升级，能源开采转向非常规油气资源和深海油气方向，这对我国未来油气装备带来广阔需求。公司产品升级+服务扩能两条腿走路，将充分受益。预计2013-2015年公司收入同比增长13%、20%和22%，EPS为0.26、0.35、0.46元/股，对应PE分别为38倍、28倍和22倍，维持“增持”评级。