全年收入将保持增长，利润增幅不尽如人意

由于防喷器等销售大幅增长，机械类产品销售占比已提升至65%。但由于机械类产品毛利率较低，导致利润增幅不能同步于收入增长。我们预计2012年收入大幅增长30%以上，但利润基本与去年持平。

美国子公司筹建顺利，江西飞龙技改稳步推进

公司在美国休斯敦设立子公司主要是为海外客户提供设备维修服务。公司设备如防喷器等通过代理商渠道销往国外，但售后服务维修仍待完善，公司此举旨在扩大美国市场业务范围，提高盈利能力。 江西飞龙钻头技改稳步推进，但贡献业绩尚需时日。

服务产能增加， MWD推广值得关注

公司目前有44个服务队伍，服务产能增加较快，上半年工程技术服务大幅增加50%以上，毛利率也回升至接近40%，预计公司将继续增加服务队，将会对公司业绩产生显著贡献。由于去年推出的MWD错过年初最佳的推广时机，MWD销售收入和对利润的贡献低于预期，预计今年公司将准备充分卷土重来，预计实现销售的快速增长。

盈利预测及估值

随着新产品的逐步推广及服务加大业绩贡献，预计2012-2014年公司收入为8.4亿，10.5亿和13.27亿， EPS为0.32、0.42、0.55元/股，对应PE分别为35、26和21倍，维持“增持”评级。