投资要点

国内陆风：23 年预期陆风并网规模在50-55GW，同比大幅增长，装机迎来修复，但三北大基地送出线路仍在建设过程之中，新建项目并网消纳将成为限制性瓶颈；“以大代小”政策正式落地，明确“并网运行超过15 年”、“单台机组小于1.5MW”两个鼓励条件，打开风电替换市场，有望带来需求增量，预期2024 年陆风装机增速在15-20%。

国内海风：2023 年预期国内海风并网规模在6GW 左右，若要完成各省十四五规划目标，对应2024-25 年海风并网需达30GW，当前存量海风项目加快审批与开工节奏，预计2024 年海风开工规模将达到15GW，年内并网在10GW+。此外，2021 年国家能源局即表示将出台《深远海海上风电管理办法》并制定全国深远海海上风电规划，十五五期间深远海将成为海上风电开发重要的组成部分，预期相关政策及规划有望在2024 年逐步落地，进一步打开海风发展空间。

海外风电：根据全球风能理事会（GWEC）预测，全球风电装机将迎来快速增长，预计到2027 年年新增装机将达到157GW，cagr15%。

海风装机未来几年也将高速增长，2023-25 年，装机预计分别达到15、17、26GW，其中2024 年依托中国市场、2025 年依托欧洲市场贡献增量。从2026 年开始欧洲海风装机将达到10GW 级别，2029 年达到20GW级别，欧洲快速增长的海风装机需求，或将带来相关订单（海缆、单桩/导管架）的外溢。此外，2025 年开始，亚太地区（除中国）海风装机也将起量，海外市场有望为国内海风产业贡献明显的订单增量。

建议关注海缆龙头厂商东方电缆、中天科技、亨通光电，短期维度受益2024 年国内海风建设节奏复苏及新项目招标需求释放，其中广东项目招标复苏，高电压等级海缆（500kv 交流及500kv 直流）需求占比有望提升，一方面强化龙头海缆厂商市场份额，另一方面也有望抬升盈利能力预期；中期维度，具备出海能力的海缆龙头将受益欧洲海风订单的外溢及东南亚海风订单需求的释放；长期维度，具备高电压等级海缆以及动态缆生产能力的龙头，将受益深远海开发后海缆单位价值量的提升。

建议关注单桩/导管架龙头天顺风能、泰胜风能、海力风电、大金重工，2024 年同样受益国内海风需求的复苏，其中导管架国内专业化产能相对稀缺，需求端明年广东、浙江、福建项目均有望放量，弹性相对更优；中期维度，建议重点关注积极布局产品出海的厂商（单桩 大金重工、导管架 天顺风能），以及具备欧洲制造产能的厂商（天顺风能）。

建议关注漂浮式风电锚链供应商亚星锚链，深远海项目规模开发后有望带来漂浮式渗透率的快速提升，锚链作为增量产品，相关厂商有望充分受益。

风险提示：

各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产业链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。